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Mysteel月报:4月焦炭下行压力仍在 市场信心正在重建

3月焦炭市场整体偏弱,价格延续单边下跌趋势,市场受下游负反馈影响,未能走出悲观情绪。 3月焦炭表现供需双弱,钢厂高炉复产不及预期,月尾虽有部分高炉复产,但铁水依旧处于低位状态;供应在焦企利润下滑后,企业进行主动减产,焦炭产量缩量明显,但钢厂同样面临亏损压力,采购积极性一般,钢厂进入新一轮主动去库阶段。展望4月焦炭市场,价格下行风险仍在,不过近期钢厂复产高炉增多,进一步主动去库空间有限,随着高炉复产的进一步推进,价格单边下行走势有望改变。

一、价格情况

3月主流钢厂分别于12日、20日、28日三次下调焦炭采购价,幅度均为湿熄焦下调100元/吨,干熄焦下调110元/吨,累计下调300/330元/吨。至此,焦炭已连续下调七轮,下调深度跌破去年焦炭最低价格,现仍未改变焦炭市场偏弱运行的格局。31日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报1796.2元/吨,3月均价2345.28元/吨;产地山西主流准一级湿熄焦报价1580-1700元/吨;准一级干熄焦报价1870-1900元/吨;港口准一级出库价格1820元/吨,一级出库价格1920元/吨;港口湿熄准一级平仓价格1840元/吨,一级平仓价格1940元/吨。

品种(元/吨)

329

周环比

月环比

年同比

MyCpic焦炭指数

1796.2

-5.61%

-14.85%

-33.18%

MyCpic焦煤指数

1605.5

-2.06%

-19.86%

-19.34%

准一级焦炭唐山到厂

1760

-5.38%

-14.56%

-34.81%

焦炭出口CSR62(美元/吨)

279

-2.79%

-11.15%

-31.11%

日照港准一出库价格

1820

-5.70%

-16.13%

-29.18%

回顾三月焦炭市场,负反馈效应明显。下游需求提振成效不佳,钢厂成交一直未有明显起色,尽管在三月中下旬出现过情绪回暖,钢价小幅反弹,但昙花一现,未能扭转弱势局势,钢厂成交又迅速转弱,钢价继续下跌,钢厂复产迟迟未现。焦炭价格连续下跌后,亏损压力明显,整体生产积极性较差,限产范围不断扩大,个别焦企出现闷炉现象。减产后焦企对原料端的采购需求降低,低需求下,炼焦煤价格同步有所下调,一定程度放大了焦炭的下跌空间。

在传统的“金三银四”市场,下游钢材回暖的短时阶段出现过焦炭市场的回暖,个别贸易出手抄底,然情绪短时回暖难掩市场疲态,焦炭市场的价格反弹未出现,继而市场预期再次转弱,整个三月焦炭市场的弱势已经形成。在供需双弱的市场格局下,整体市场情绪随着下游的不断走弱而保持较为悲观的态度。

二、 供应方面

3月供应端焦企焦炭日产延续弱势,整体呈现减产态势。根据3月28日Mysteel的调研数据,全样本独立焦企产量加上钢厂焦化产量达到了105.67万吨/日,月同比下降3.31万吨。这种变化背后的主要原因是焦化企业的利润状况。由于焦炭连续七轮降价,焦企普遍陷入了亏损状态。同时,焦煤焦炭降价存在时间和空间上的不平衡,成本没有及时缓解企业的生产压力,导致部分焦企在亏损后选择主动减产。另外焦炭在产能过剩大背景下,产量一定是匹配铁水变化,而钢厂3月铁水复苏持续不及预期,钢厂端对焦炭需求持续保持低位。

对于4月的焦炭供应状况,利润依旧是焦炭生产变化的核心原因。焦炭价格近期没有表现出上涨的趋势,焦企的利润难有大的增幅出现,这也意味着焦炭供应的变化可能不会太大。甚至由于焦煤基本面优于焦炭,煤价上涨的速度会更快更高导致焦企利润的进一步下滑,从而影响焦炭的实际供应。因此,预计短期内焦炭供应将继续保持相对稳定的态势,整体供应相对偏低。

三、 需求方面

截止3月29日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.6%,环比上周减少0.30%,同比去年减少7.27%;高炉炼铁产能利用率82.76%,环比减少0.03%,同比减少7.80%;钢厂盈利率28.57%,环比增加5.63 ,同比减少30.30%;日均铁水产量221.31万吨,环比减少0.08万吨,同比减少22.04万吨。

3月平均铁水221.73万吨,环比上月减少2.184万吨,同比去年减少16.59万吨,焦炭需求整体较上月有所下滑。进入3月钢材并未表现出往年“金三银四”的消费量,前两周钢材去库困难与成本端价格坍塌共振,钢材价格踩踏下跌,且政策端无重大利好消息传出,市场悲观情绪达成一致。下游钢厂复产动力不足,甚至部分钢厂在月初新增检修计划,铁水产量进一步下滑,焦炭需求受到压制,中间环节谨慎观望。第三周钢材总库存迎来拐点,但市场信心不足,且目前库存去化尚需时间,钢厂复产动作相对谨慎,铁水稍有增加,少数低库存钢厂及贸易商有拿货动作。

4月焦炭需求有所恢复,但释放空间有限。经过前期焦炭价格下调,钢厂盈利情况有所好转下,主动压产积极性下降,或将迎来少量复产,焦炭需求有所增加,但受到终端需求掣肘下,铁水反弹高度有限。另外,复产预期下原料端下跌空间不大,部分钢厂及贸易商或将提前入场布局,释放少量投机需求。

四、 库存方面

截止至3月29日,Mysteel调研焦炭总库存(247钢厂+全样本独立焦企+4大港口)为913.4万吨,月环比减少43.07万吨,同比减少24.25万吨。从库存结构来看,全样本独立焦企焦炭库存125.9万吨,月环比减少24.31万吨,年同比增加11.32万吨;247家钢厂库存595.08万吨,月环比减少40.75万吨,同比减少54.69万吨;四大港口焦炭库存192.42万吨,月环比增加21.99万吨,年同比增加19.12万吨。

3月整体焦炭库存仍以降库为主。3月以来,焦炭共计降幅300-330元/吨,焦企虽仍有出货压力,但钢厂库存低位,保持正常采购需求,且焦企亏损状况加剧,多数焦企开工下滑,供应进一步减少,钢厂焦化及独立焦化降库明显。月中盘面给到贸易商投机机会,贸易商采购积极性有所增加,且出口量同比有所好转,港口库存总体呈增库趋势。

4月预计焦炭库存仍以降库为主,预计4月铁水预计会到226-230左右还是远低于去年同期,下游消费表现弱复苏,铁水产量在四月份有小幅复产预计,预计焦炭需求有所回暖,且焦炭价格低位,贸易采购情绪会有所回暖,预计总体库存在4月份会呈降库趋势。

五、 价格展望

当前焦炭市场波动的逻辑依旧是成材的压力,下游负反馈给到焦炭降价风险。焦炭自身供应仍在缩量,焦企短期利润修复的预期一般,所以4月焦炭供应整体依旧偏低,不会对焦炭价格带来负面影响,但正面支撑也相对有限。焦炭产能过剩大背景下,通过供应降低来支撑焦价,需要供应的减量远超焦炭消耗,致使焦炭被动降库,但实际现实几乎不可能达到。

而需求整体确实有复产空间,目前钢厂即期利润修复,成材库存也逐步开始去化,高炉慢慢又回到了复产周期,但增产高度也有限,预计4月铁水产量可以恢复至230万吨/日附近,且复产的时间可能会拖到月中以后,需求的增加不会立马体现到焦炭价格的上涨,库存会从中调节。当前焦炭库存同比低于往年,但与去年钢厂主动降库后的低位库存相比,仍然存在一定的主动降库空间,所以下游负反馈逻辑没有改变之前,钢厂就有空间通过主动降库向原料端转移成本压力,短期焦企面临第八轮降价风险。

当前焦炭市场仍面临较大的下行压力,但随着供需关系的逐步改善和市场信心的重建,4月焦炭的整体降价空间有限。钢厂复产相对确定,煤价可能会先一步企稳反弹,焦炭在成本和需求双重拉动下,有望在月中止跌企稳。若钢厂复产节奏加快,焦炭也存在月底反弹可能,但考虑到钢厂复产力度不大,反弹的空间也不会太大。


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