9日焦炭提降100元/吨（不分干湿熄、不分捣固顶装)，于10日全面落地，4月以来焦炭累计提降七轮，幅度捣固湿熄600元/吨，捣固干熄650元/吨（参考河钢调价），现唐山准一湿熄1990-2000元/吨，准一级干熄2300-2330元/吨 ，现汇到厂价；已跌破2021年最低价达到2019年同期水平，焦价何时能够止跌？小编对其供需变化以及动力煤与可转换煤种价差角度进行推演：
1、焦炭供應情況
影响焦企开工主要因素有政策限产、利润亏损、原料焦煤供应等。从政策角度来看，今年以经济复苏为主、大的限产政策较少，河北地区偶尔有临时二级响应，因焦企并未满产而影响有限；4.3米焦炉淘汰政策，山西陆续出台4.3米焦炉淘汰政策，调研时间来看，二三季度无集中淘汰计划，4.3米焦炉淘汰对目前产能影响不大。截止2023年5月5日Mysteel调研统计，2023年已淘汰焦化产能763万吨，新增1059万吨，净新增296万吨；预计2023年淘汰焦化产能4754万吨，新增5039万吨，净新增285万吨。（2022年已淘汰焦化产能1731万吨，新增4280万吨，净新增2549万吨）
从焦企利润角度来看，随着10日第七轮提降100元/吨落地，4月以来接连提降，捣鼓干熄焦合计下跌650元/吨，炼焦煤价格同步下跌，主流焦企利润尚可，少数成本控制较好企业利润达100元/吨；部分区域亏损严重，东北区域因多用地方长协煤，成本较高亏损力度大；整体产量将继续微减。5月6日Mysteel调研全样本焦企盈利率55%，周环比降19.2%，年同比降39.9%；全样本独立焦企平均吨焦盈利14元/吨；华北平均盈利33元/吨，华东平均盈利45元/吨，华中平均盈利50元/吨，西南平均盈利8元/吨，东北平均盈利-225元/吨 。
从煤炭供应角度来看，进口海运煤方面，澳洲峰景CFR报价260.8美金/吨，折算人名币到岸价约2070元/吨；低挥发CFR报价225美金/吨，折算人名币到岸价约1760元/吨 。国内主产地，临汾安泽低硫主焦精煤A9.5，S0.45，V20，G88，Mt10出厂价现金含税执行1650元/吨；吕梁低硫主焦煤A11，S0.6，G88出厂现汇含税1500元/吨；中硫瘦焦煤A10.5，S1.2，G75出厂现汇含税1235元/吨；长治沁源低硫主焦煤A9，S0.5，G80执行承兑价1605元/吨。对比下来国内炼焦煤性价比较高，进口海运煤暂无优势。进口蒙煤方面，蒙方挥发分性焦煤竞拍价136美金/吨（不含税），口岸蒙5原煤市场价格1180元 /吨，口岸进口成本在1220元/吨左右，部分企业进口成本1100-1150元/吨，进口利润出现倒挂，若市场持续下行，口岸贸易商进口积极性减弱，风化煤占比或提升。
因市场下跌煤矿销售压力增加，部分煤矿开工积极性一般，产量有降；但国内煤矿多数生产较为稳定，因此影响有限，后续关注内蒙以及陕西府谷政策影响。根据《国家矿山安全监察局关于对问题严重露天煤矿处置决定的函》，其中要求对问题严重的30处煤矿撤销产能核增文件或中止产能核增程序，退回至原有产能；其他2处存在问题的煤矿进行限期整改，整改不到位的退回至原有产能。据Mysteel调研了解，目前煤矿尚未收到限制执行文件时间，若全部执行后，内蒙古当地炼焦煤产能将缩减约1175万吨。但此前因“2.22”边坡事故影响，当地多数露天炼焦煤矿已经停产自查，叠加市场持续处于下行通道，煤矿整体生产积极性较差，故此文件执行对当地实际产量影响有限。此外市场传言由于重要会议召开府谷各政府单位及能源局要求区域内所有私企煤矿10日开始全部停产，预计本月22日左右恢复生产。经调研了解，多数煤矿表示暂未接到相关文件，部分煤矿仍在正常生产中，后期影响还需进一步跟进。
2、煤种价差角度来看
相关煤种影响，部分炼焦配煤可转换为动力煤，因此在不影响炼焦煤供应情况下，可替换煤种与动力煤之间将保持适当价差；即动力煤若是迎来反弹，也为炼焦煤价格止跌提供支撑。
电煤价格能否稳住，电厂需求是关键。印尼Q3700大卡FOB报75美金/吨，折算人名币约600元/吨，印尼Q5000大卡FOB报109美金/吨，折算人名币约830元/吨；秦皇岛Q5000大卡报870元/吨，进口动力煤优势尚在，对沿海终端尚有优势，贸易量进口利润不佳。上周（5.1-5.7）印尼海运煤发往中国 264.5万吨，周环比减98.7万吨；今年累计发往中国6051.3万吨，同比增2692.5万吨；我网统计462家动力煤矿山日产486.6万吨，折算全国动力煤矿山日产754万吨。
下游需求方面，4月28日中国重点电厂日耗428万吨，折算全国电厂日耗630万吨左右。从往年社会用电量以及火力发电来看，6-8月电厂需求会有较为明显回升，5月电厂需求相对较低，供应较为充足；第二耗煤大国-印度电厂处境相同，5月2日印度180家电厂煤炭库存3664万吨，同比增长67%；日耗199.4万吨，同比下降16%；可用天数18.4天，同比增长99.4%。 从用电季节 规律 来看，7-8月电煤用煤高峰期，6月电厂或有补库动作。因电厂库存处于近两年较好水平，补库力度相对较小。因此5月电煤市场保持弱势，据了解当前动力煤市场价格与长协价格价差200-300元/吨；当前港口以及煤矿挺价等因素，动力煤市场处于震荡偏弱，下跌并不流畅，跌幅也较小。
经历连续一个多月价格下跌，可转换煤种基本跌至动力煤水平。以陕西子长气煤为例，按照山西子长气煤与动力煤成本差价200来算，当前子长气煤1100元/吨出厂，市场价差角度来看，溢价基本消失。假设动力煤价格不能持续下跌，那么可转换煤种继续下跌难度较大，超跌煤种将迎来短时企稳，等待动力煤下跌后再传导至炼焦煤。
3、下游需求是止跌关键
供应有降、但是下游需求更加消极；焦炭产能过剩以及煤炭供需宽松情况下，下游需求是决定供需关键。从政策角度来看，近日唐山市丰南区发展和改革局《关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知》，通知要求各钢铁冶炼企业合理制定年度生产计划，加大粗钢产量压减力度，保证全年粗钢产量不超过去年，确保完成全年粗钢压减任务。由此推测，2023年有可能继续粗钢平控政策——即2023年粗钢平控-产量不超2022年10.108亿吨。当前政策执行力度并不广泛，主要影响钢厂生产的是利润以及销售。
从钢厂利润角度来看，钢厂盈利率下降、吨钢利润收缩以及销售压力持续增加，铁水产量面临继续下行压力。5月5日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%；高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14%，同比增加1.74%；钢厂盈利率22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%；日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨；5月10日Mysteel调研唐山钢坯吨钢平均亏损4元/吨，周环比减少80元，年同比上升77元/吨。我网统计1-4月247家钢厂铁水产量28183.5万吨，同比增加1760万吨；统计五大品种表需15054万吨，同比增加13万吨。供应增幅远远大于需求增幅，成材市场销售压力仍在，钢厂检修增加。
总体来看，成材需求难有反转式起色，铁水低点仍未到来，成材有继续下行空间，相应的焦炭市场也面临降价压力。目前配煤跌至动力煤市场价格，然而动力煤市场也面临供应过剩局面，市场价格也难以稳住；长协与市场价差200多，这是其短时下跌空间、也是其支撑点。后期重点注意：双焦库存低位，一旦需求启动、必将有补库需求，下游需求启动之时也是焦价反弹之日。
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