近日由于成材消费不佳，钢厂盈利水平较低，且由于煤价下跌幅度多于焦炭幅度，焦企即期利润反而有升高趋势，4月来，钢厂对焦炭共计提出四轮降价，今日焦炭第四轮降价全面落地。虽然焦炭已降价四轮，但由于近期钢材价格持续回落，钢厂采购意愿不佳，产地焦企出货放缓，厂内库存累积，钢厂低利润多控制到货节奏，后续焦炭市场将何去何从。
1.煤价跌幅可观，焦企利润好转
从成本端来看，焦炭价格从23年1月10号以来，长期持稳，期间焦钢企业虽互有提涨提降动作，但是主流钢厂并未回应。最近一次对焦炭价格作出计划调整是三月份由于煤价上涨，焦企处于亏损阶段且下游日均铁水产量上涨，焦企开始提涨。在此期间煤价涨到阶段性高点，但2023年焦煤有效供应预计能增3500-4000万吨左右，主要增在蒙古煤和部分澳煤进口资源，以及国内焦煤增量，在钢厂高铁水的产量下，焦煤供应仍然充足，供需决定价格，焦煤价格打开下行通道，据Mysteel焦煤指数显示，低硫主焦煤价格指数3月初达到高点2493.1，最近焦煤价格指数显示，低硫主焦价格指数降至1945.9，低硫主焦煤焦煤指数共计降低547.2，而同时期山西主流湿熄焦炭价格300，干熄焦价格降低350，可见焦炭降幅仍小于焦煤降幅，据Mysteel数据统计，山西焦炭平均利润120元/吨，焦化厂仍处于盈利阶段，且在焦炭降价后盈利反而小幅反弹，而在下游钢厂利润不佳甚至亏损的阶段，通过降低原料价格来转移成本压力也是钢厂目前的选择。
2.产能过剩，焦炭供应充裕
从供需角度来看，近年来焦炭产能均以净新增为主，焦炭产能已相对过剩，虽然产量不一定过剩，但是只要没有外界环保等因素干扰，给到焦企一定利润，就会释放一定量的增产空间，下游钢厂在低库存策略下采购压力较小。据上周四焦企利润调研，山西焦炭平均盈利120元，以当前利润而言，足够支撑焦企积极生产；目前焦企多保持积极生产，在4月以来焦炭降价时期，因煤价下跌幅度大于焦炭幅度，焦企利润反而好转，部分焦企仍有提产现象，因此，从供应角度来看，焦炭供应始终处于充足或者随时会因为市场缺货而处于充足的状态。
3.钢厂持续亏损，采购意愿不佳
从下游需求角度来看，金三银四钢材旺季消费表现不及预期，成材去库压力大，特别是近日钢材价格受挫下行，钢厂普遍陷入低利润甚至亏损区间，部分钢厂因为亏损问题主动降负荷，已有部分钢厂计划5月开始减产、检修，铁水从日均产量246.70开始出现拐点，预计铁水会因为钢厂利润和粗钢产量调控政策等问题开启下行通道，因此短期内钢厂仍有打压原料意向。据Mysteel调研，247家钢厂本周焦炭库存626.9万吨，环比降低12.4万，下游买货意愿降低，采购节奏继续放缓，部分焦化厂厂内焦炭库存累积，出货受限，出现超跌卖货现象，焦炭市场仍处于偏弱状态。
综合来看，本次降价的核心逻辑仍是终端消费不佳，钢厂利润受限导致钢厂继续相原料端传递成本压力，但从目前市场来看，焦企利润仍旧可观，煤价仍有进一步下跌空间，而钢厂利润并没有好转，反而受钢材走弱影响，利润仍在进一步收缩，预计钢厂会继续从成本端寻求利润，且钢厂开工仍有进一步降低预期，所以焦炭品种仍会处于较弱阶段，四轮降价仍不是终点，目前来看，焦炭可能还有300左右的降价空间。
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