焦炭市场自一月初下调200元/吨过后，价格便处于长期持稳状态，期间焦钢企业虽有提涨提降行为出现，但均未能够落地，市场走势缺乏必要推力；直至本月初，焦钢企业博弈的结果以焦炭降价结束。
一、焦炭降价幅度出现分歧
4月1日焦炭新一轮降价开始，不过此次调价湿熄焦降价幅度出现分歧，干熄焦幅度相对一致，统一执行降价100元/吨。湿熄焦调价具体表现为北方钢厂多执行湿熄降价50元/吨，华东钢厂湿熄焦多执行降价90元/吨。今日市场再次出现钢厂提降的声音，同样调价幅度也有分歧，唐山市场要求顶装干湿焦各降100元/吨，捣固干湿焦各降50元/吨。对于焦炭调价出现差异化的原因，主要是钢厂在微利背景下，出于降本增效的需求减少使用优质焦炭，即干熄焦与顶装焦；同时在近几年的焦炭产能新增淘汰过程中，干熄焦产能逐渐超过湿熄焦产能，顶装焦炉也在逐渐增多，整体供应成上升趋势，Mysteel最新调研的全国焦化有效产能5.61亿左右，其中干熄焦2.97亿吨，湿熄焦2.64亿吨，顶装焦炉1.52亿。
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Mysteel调研全国焦化产能数据（单位：亿吨） |
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熄焦工艺/焦炉工艺 |
捣固 |
顶装 |
热回收 |
总计 |
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干熄 |
1.39 |
1.58 |
0 |
2.97 |
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湿熄 |
2.26 |
0.31 |
0.7 |
2.64 |
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总计 |
3.65 |
1.89 |
0.7 |
5.61 |
数据来源：上海钢联
二、焦炭供需基本面情况
焦炭两轮降价落地后，确实有焦企陷入亏损，这部分焦企主要集中在华东、东北等远离焦煤产地的区域，但这并不足以造成焦炭供应的主动减少，首先是仍在亏损的焦企占比相对较少，对整体的焦炭供需格局影响有限，其次亏损的焦企幅度也并不是很大，多数仍能保证现金流利润。另外现在焦煤仍在降价周期之中，上周山西地区各煤种下调100-150元不等，其中主焦煤累计降幅已经高达400元/吨，企业的炼焦成本同步下移，焦企的利润也在动态修复，4月7日Mysteel调研全国平均吨焦盈利32元/吨。进入4月，外部对于焦企的限产干预逐渐减弱，企业的生产更多取决于自身利润安排，以现在焦企的盈利情况来看，对于焦炭供应仍持上升预期。
从需求来看，近期铁水产量的增幅要高于焦炭供应的增幅，焦炭产销并无突出矛盾。不过钢厂近期利润收缩，因利润继续主动增产的动能减弱，同时上周调研247家钢厂铁水产量245.07万吨，基本已经达到往年高点，产量继续向上突破空间有限，预计铁水产量即将见顶，但短期对铁水产量回调的预期也有限，4月整体需求维持相对高位。
当前焦炭价格的下跌更多的是来自于利润的博弈，目前煤焦钢产业链的利润仍集中在矿端，利润重新分配的问题依旧存在，钢厂还会继续通过降低焦炭采购价格来获取自身利润。在焦炭产能整体处于过剩大背景下，市场对于焦炭供应偏宽松的预期不会改变，那钢厂采购偏保守的策略也不会改变。钢厂焦炭库存目前处于安全边际之上，焦炭需求虽然高位，但钢厂仍有空间通过主动降低库存来达到减少采购的目的，以完成转移成本压力的需求，提高自身利润。上周调研的钢厂焦炭库存 650.47万吨，环比减少3.4万吨，其结果就是主动控制库存所致。市场情绪向下，下游采购放缓，焦企近期库存仍有累库预期。
三、焦炭有继续下调风险
焦炭有继续下调风险，但是下游铁水产量处于高位的预期短期不会改变，需求对焦炭能够形成一定的底部支撑，钢厂不会无限度降低库存，保证焦价不会出现崩塌式下跌。但在钢厂利润偏低甚至亏损的前提下，需求对价格的支撑也相对有限。钢厂在微利现状下，要求利润重新分配的目标不会改变，钢厂一定会将焦企现有利润挤占完之后，让焦企继续去矿端索取利润。山西主产地焦企降完两轮价格后，多数焦企仍能维持100-150元/吨，同样市场对焦炭降价空间的预期也有100-150元/吨。
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