近期受宏观海外加息预期增强、国内稳经济一揽子政策托底，以及台风天气和全国部分城市疫情多点散发影响下，虽稳地产保交楼政策频出，但地产需求弱势不改。基建逆周期持续发力，带动节后成材市场出现温和反弹，环比需求改善拉动市场交投氛围回升。但仍需注意成材端产量回升过快，库存出现累库现象。高产量若匹配不上终端下游需求，仍将可能进一步限制成材反弹空间从而抑制钢厂利润修复，影响焦炭支撑力度。
短期煤炭价格小幅反弹支撑焦炭现货价格企稳，焦炭二轮提降节奏放缓，焦钢仍处博弈状态。目前中下游焦钢企业利润微薄，成材价格受成本端支撑。焦企生产跟随下游需求节奏，目前铁水产量高位，短期支撑原料需求，焦企生产积极性普遍较高，原料端煤炭虽按需采购，但在二十大前，受煤矿安全检查趋严，市场短期供应增量有限，煤价相对保持坚挺，近日部分煤种出现小幅上涨。海运煤目前受俄方铁路运输限制，远期到港资源延期，叠加港口高价成本，以及下游焦化国庆节前补库需求，贸易商挺价观望，低价出货意愿较低。
焦企当前出货良好，库存小幅累库。贸易商屯货积极性较弱，集港低位运行，港口焦炭库存相对较高，仍有部分前期高价资源出货压力较大。受海外经济形势较差影响，8月全球制造业PMI为50.9%，较上月下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，再创自2020年7月以来的新低，近期焦炭出口订单减量明显，海外需求持续萎靡，部分海外钢厂仍有停炉限产影响。海外刚需补库低价询货，出口利润普遍较低甚至亏损。内贸港口集港成本倒挂，投机情绪较弱。钢厂低库存按需采购，港口低价焦炭资源买盘积极，出货较快。钢厂焦炭库存环比虽增，但实际可用天数环比下降，保持四年来低位水平，整体采购普遍相对谨慎。
综上所述，短期下游成材矛盾并不凸显，中下游利润低位，市场整体震荡运行，目前市场仍在博弈金九银十旺季需求的验证。中秋节前因钢厂补库、终端需求环比改善和政策对地产的刺激以及基建需求的持续发力，拉动成材高产量去库，价格出现小幅反弹，但仍需观察终端钢材的持续性。短期铁水产量高位对焦炭价格支撑较强，难以深跌。但钢厂低利润下，叠加铁水产量基本见顶，焦炭反弹支撑力度有限，仍需警惕二十大前环保减限产政策预期对焦炭的影响。
中长期看，市场仍处于宏观弱势背景下，海外由于能源危机、通胀高企、持续加息或将加剧衰退预期风险，利空原料需求，影响市场波动。 后期仍需观察国内外钢材实际需求，若旺季需求被证伪或不及预期，原料仍将可能再度承压回落。
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