8月中旬以来，焦钢企业进入博弈拉锯阶段，焦炭价格经过半月时间的持稳，于9月2日正式确定下行湿熄100元/吨，干熄110元/吨。本次焦炭降价的核心依旧在于下游利润低位导致钢厂需要往上游转移成本压力，近期钢价再次回调，加上8月焦炭的两轮涨幅炼铁成本上移，钢厂再次陷入亏损危机。此前在上月初写过一篇文章，有提示过8月的钢价好转钢厂利润回升的原因在于成材的主动减供，而非消费需求上升带来的价格拉动。而且钢厂属于主动性减产，在利润修复后的增供速度会很快，现实也确实如此，Mysteel调研247家钢厂铁水产量从8月初的213.58万吨到现在的233.6万吨，月环比上升近30万吨。供应上升迅速的同时成材消费却表现的不温不火，甚至可以说供应的增长速度已经超过下游成材消费的恢复速度，直接导致钢价回调。
从供需角度来看的话，焦炭处于供需双增的状态，不管是涨价还是在降价周期内，整体都处于动态平衡。甚至从库存角度对比，市场应更利好于焦企，毕竟钢厂焦炭库存仍远低于往年，以当前233的铁水产量来说，还是有相当的补库空间存在。但现实情况是钢厂出于对未来市场的不确定性考虑，今年在采购策略上偏保守，长期维持低库存状态，保证在运输周期内能够采购到厂即可，所以钢厂低库存不足以成为焦炭挺价的支撑点。同时钢厂采购增量维持焦炭日耗增量，这也意味着如果铁水产量下降采购也会同步减量。此外焦炭今年的调价有着速度快、幅度高的特点，这给中间环节贸易商的参与增加了难度，更容易受到市场情绪、期货盘面等外部因素引导，市场情绪向好，贸易商属于净采购方。一旦市场情绪发生转变，中间环节就会从采购方变成供应方，这也是本次焦炭降价的原因之一。贸易商拿货减少，焦炭直流钢厂，包括前期港口堆存的焦炭也在往钢厂转移，钢厂库存得到补充，在需要转移成本压力时，即使铁水产量还在增加，也有空间来减少采购量以达到要求焦炭降价的目的。
目前对于焦炭后市预期仍偏悲观，预计下周还会出现焦炭提降的声音。首先焦炭盘面大幅贴水，港口贸易情绪短期难以释放，贸易商继续以出货为主，且盘面先行回调，给出了市场300-400的降价预期，市场采购心理属于买涨不买跌，降价预期使得不管是钢厂还是贸易商都会减量采购；其次钢材需求增量有限，甚至因为多点爆发的疫情再次影响了部分消费需求的出现，钢厂亏损压力不减，使得钢厂必须控制成本，降低采购速度。不过也不必过于悲观，9月、10月仍是传统的消费旺季，只是今年大概率是属于“旺季不旺”的状态，但也会在现今低位的消费需求上出现增量，钢厂利润下移也会使得供应的无序增加得到控制。先要修复钢厂利润来刺激钢厂释放原料采购增量，也需静待需求的释放来缓解下游的生产压力，保证负反馈逻辑结束。另外焦煤虽在走弱，但在在需求韧性保持下，下跌空间相对有限，在对9月成材持有一定消费增量的前提下，成本会成为焦炭价格的支撑点，给焦炭的回调设置底线。
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