6月初在疫情好转，复工复产强预期兑换弱现实下，黑色系现货和期货均呈现弱势反弹，市场情绪有所改善。本周焦炭第二轮价格调整，此轮调整逻辑并非钢厂利润修复，而是钢厂低库存，为维持必要生产节奏而被动接受较大幅度调整。但随着下游需求淡季和南方雨季特征显现，下游低利润无法给原料带来更多想象空间，短期焦炭现货价格持续上涨缺乏较大动能。
从供给端来看，截止6月9日Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为81.14%，日均产量58.53万吨，环比微降0.3万吨；全国247家钢厂样本产能利用率89.78%，日均产量47.93万吨，环比微增0.4万吨。焦炭在上周第一轮提涨落地后，焦企利润并未扭亏转盈，主要因为煤炭现货消费和竞拍情况好转，整体涨幅高于焦炭价格，焦企利润仍被煤炭挤压，导致焦炭产量变化不大。在焦炭第二轮价格调整后，短期焦企利润有望修复，产量预计震荡回升。
从消费端来看，截止6月9日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.11%，环比增加0.42%，同比去年下降3.39%；日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨，同比下降1.80万吨。近期虽钢材弱势反弹，修复钢厂利润，但成材高库存和淡季消费以及地产用钢需求实际减少下，钢厂利润微薄，不足以支撑铁水产量继续攀升，短期铁水产量见顶。伴随第二轮焦炭提涨幅度较大，钢厂利润持续被原料挤压，后期随着粗钢压减政策出台，铁水产量有望出现拐点。
从库存端来看，截止6月9日本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存60.7 万吨，环比减 24.7 万吨；247家钢厂焦炭库存660.75万吨 环比减 7.0万吨；全国18个港口焦炭库存为315.7 万吨，环比增 32.0万吨。上周焦炭库存主要由焦企向港口转移，钢厂在铁水高产量下，安全生产库存边际下滑，导致本周焦炭采购更加紧张，第二轮价格调整被动接受较快。从港口库存来看，短期贸易商囤货已告一段落，港口场地紧张，库存高位，随着下游钢厂询盘增多，港口成交将逐步活跃，库存逐步向终端转移。
此外，盘面近期涨跌纠结，政策托底和需求淡季以及成材高库存下，6月成材难有较高消费表现，钢厂利润将继续维持低位，限制原料需求和价格反弹空间。
综上所述，焦炭第二轮价格调整后，供应端利润将有所修复，预计产量震荡回升；需求端钢厂按需补库积极性增加，库存将逐渐向终端钢厂转移。在铁水产量即将出现拐点和终端钢厂原料持续低库存下，焦炭价格虽向上空间有限但短期仍能保持一定韧性。
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