进入四月，焦炭市场表现依旧相对强势，于10日、20日分别上调焦价200元/吨，加上三月的800元/吨的涨幅，现焦炭已累计上调1200元/吨。 直至月末，市场情绪转变，下游对于高价焦炭的接受能力减弱，同时盘面价格大跌，焦企继续看涨心态改变，焦价趋稳。展望5月，焦企在利润支撑下，供应边际持续改善，但下游钢厂库存依旧处于低位，补库需求仍在。预计5月焦炭市场有回调风险，但在补库支撑下对于后市不必过于悲观。
一、价格情况
29日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报3990.9元/吨，4月均价3829.9元/吨，较3月底上涨404.3元/吨。4月焦炭上涨的逻辑来源于下游钢厂铁水产量上升背景下，钢厂原料库存没有同步上升，同时疫情打乱了正常的采购销售节奏，物流非正常运转，导致了多地出现区域性焦炭供应偏紧，价格上涨。随着运输的逐渐恢复，区域性焦炭供应偏紧的居民也在不断转变，焦炭行情开始由强转稳。
二、供应方面
4月焦炭供应整体处于上升趋势，但部分地区焦企产量的释放受到外部条件压制，产能产量无法得到充分释放。此外由于运输的影响，月中部分焦企原料采购困难，焦炭库存积压无法销售，化产品运输效率降低带来的风险，使得焦企被迫减产，同时也促使焦企产量的增加幅度放缓。28日Mysteel调研全国焦钢总日产113.4万吨，月环比增0.4万吨，年同比下降2.06万吨，其中独焦产能利用率78.7%，月环比增1.6%，年同比下降4.61%，钢焦产能利用率87.14%，月环比减0.86%，年同比下降0.58%。现运输恢复中，焦企整体有利润，预计5月焦炭供应还会继续上升。
三、需求方面
由于二三月份钢厂限产幅度较深，随着外部干预因素的减少，钢厂开始复产。4月钢厂中间虽同因运输问题导致的原料不足而被动减产，但大趋势钢厂仍旧是处在不断复产的过程中。截止4月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.93%，环比上周增加1.12%，同比去年下降5.26%；高炉炼铁产能利用率86.57%，环比增加0.22%，同比下降3.42%；钢厂盈利率62.77%，环比下降12.12%，同比下降27.27%；日均铁水产量233.57万吨，环比增加0.60万吨，同比下降6.81万吨。
现铁水产量已接近历史同期水平，高产量意味着对于焦炭的高需求，另外需求的快速上升，而想要供应的增速却不达预期，焦炭整体产量低于同期水平，焦钢双方生产上的不匹配，给4月焦炭涨价提供了支撑。
近期再提粗钢压减政策，要求为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，要确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。这个在政策面上给铁水产量的上升给予限制，但要考虑到一季度钢厂的减产，使得全年粗钢压减的执行压力减小，以全年平均来看，只要铁水产量日均不超243万吨，就能完成今年定的产能目标。这也提示5月铁水产量同样也有上升空间，但利润和粗钢压减会对铁水产量的上升有所制约。
四、库存方面
二三月的钢厂大幅减产，使得钢厂焦炭采购需求减少，多数钢厂库存大幅下降。随着钢厂复产开始，钢厂也同步采取积极采购的态度，但疫情的多点出现，造成物流运输的困难，导致铁水产量已到达相对高点，而库存却依旧处于绝对低位。疫情阻碍了钢厂的正常补库周期，需求上升和补库效率的不匹配变化是4月焦炭涨价的真正核心问题。
主产地山西运输逐渐恢复，焦炭正在往中下游转移的过程，下游采购积极。28日Mysteel调研独立焦化库存107.2万吨，减29.5万吨；钢厂焦炭库存654.35万吨，增16.25万吨；港口焦炭库存2976万吨，减1万吨；各环节焦炭总库存1057.55万吨，周环比减14.35万吨。随着运输效率的不断提高，近期焦炭处于上游往下游转移阶段，钢厂的补库压力短期仍在。
五、利润方面
焦炭的大幅上涨，并没有给焦企利润带来相应的大幅增长，焦煤价格的上升使得焦企炼焦成本也大幅增加，同时4月物流运输的困难，造成汽运价格的明显上涨，同样也使得焦企成本的增加。28日Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利240元/吨；山西准一级焦平均盈利216元/吨，山东准一级焦平均盈利433元/吨，内蒙二级焦平均盈利261元/吨，河北准一级焦平均盈利246元/吨。
焦企盈利虽被成本大幅挤压，但整理利润高于钢厂，截止4月27日调研，唐山钢坯吨钢毛利-89元/吨，测算高炉螺纹钢吨钢毛利约255元/吨，钢材利润低位，部分已亏损，钢厂对原料焦价抵触情绪增强。不过从利润角度出发，焦企还会继续增产，而钢厂在没有全面亏损下减产的可能性也相对减小，但钢厂利润若进一步减少，钢厂就有减产可能，那相应的补库压力也会减小。
六、5月焦炭市场展望
随着运输条件的改善，焦炭运销采销情况好转，焦企盈利能力较好，生产相对积极，焦炭产量继续回升，同时贸易商对于市场的预期转弱，焦炭出货增多，焦炭开始直流钢厂，贸易商由采购方向供应方转变。需求上钢厂开工仍有上升预期，现钢厂开工已出高位，需求对焦炭有一定支撑，但在粗钢压减要求下，这种上升空间可以预见。从供需增加变化上来看，5月焦炭供需格局的改变更偏向于钢厂。目前钢厂高需求下却面临着低库存的现实，钢厂补库行为不变。现钢厂利润低位，难以接受焦炭的继续上涨，焦价预计短期持稳。
后期关注钢厂补库与钢材利润情况。市场拐点可能会出现在5月中下旬，注意钢厂补库效率，若钢厂因市场出现回调情绪暂缓加急补库的行为，保持正常采购，那焦炭可能会出现先降价，但在强补库需求的支撑下，后期必定还会继续补库，那5月底焦炭可能会再次反弹。
若钢厂保持积极采购的行为，在运输正常下一般两到三周即可补到正常库存，钢厂在库存恢复正常后必定也会要求焦炭降价，那这个降价节点可能会出现在5月下半旬，前期保持价格稳定积极采购。
两种情况下都也不必过于过度看跌焦炭市场，钢厂的高需求和焦企的高成本，对于焦价同样有支撑。
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