自焦炭从2月下旬至3月中旬走了一波复产补库上涨行情之后，之后由于疫情对原料运输环节的干扰，部分钢厂高炉被迫进入减产状态，也由此引发市场情绪波动，在经历了两周的相对平稳后，节后焦炭在复产逻辑推动下是否会重复2月底的上涨行情？同时，面临焦煤成本不断高企和钢厂利润逐步收窄局面，夹缝中生存的焦炭行情能走多远？
一、钢厂复产的强预期
从焦炭供需环境来看，节后钢厂存在很大的补库需求。主要有以下原因：①钢厂复产预期：目前247家钢厂日均铁水产量226.10万吨，随着唐山地区运输逐步恢复，市场对于节后钢厂复产预期普遍保持乐观态度，初步预计4月钢厂铁水日均产量恢复至230-240万吨之间，届时钢厂补库进程将推动节后焦炭价格的上行。②钢厂低库存现状：从焦炭各环节库存情况来看，产地库存和钢厂库存保持同步下降趋势。由疫情导致的运输受限是引起下游钢厂降库的主要因素。而港口方面，随着盘面利润扩张和下游需求显现，贸易商也将逐步入场，或进一步推动焦炭价格的走强。
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时间 |
247家钢厂铁水 |
全国焦炭日产 |
焦企库存 |
钢厂库存 |
港口库存 |
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2月25日 |
208.85 |
112.6 |
124.6 |
757.66 |
267.6 |
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3月31日 |
226.10 |
112.8 |
109.9 |
707.4 |
305.7 |
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对比 |
+17.25 |
+0.2 |
-14.7 |
-50.26 |
+38.1 |
二、行业利润的弱现实
据Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利258元/吨，较上月增237元/吨。经历了2-3月份，焦炭累计上涨800元/吨，独立焦企吨焦盈利水平已到达今年的相对高位水平。近日焦煤在需求推动下出现价格反弹，如若后期钢厂利润因成本上升无法得到很好的扩张，那焦炭也会面临焦煤成本高企而利润收窄的局面。
三、疫情的不确定性
唐山9区县的陆续解封，一定程度上缓解了产地焦炭累库情绪，部分前期暗降焦炭价格也将于近日回调。但由于疫情极具不确定性，截止1日国内已有吉林、四川、黑龙江、浙江、江苏、福建、广东、山东、湖南、河南、山西等地共计确诊人数460898例，后期疫情防控或将继续影响区域间原料运输的正常流通。
综上所述，如果疫情得到有效管控，节后市场焦炭在下游需求和成本推动下有继续上涨空间，但钢厂的复产节奏以及自身利润水平也将决定了本轮焦炭行情的反弹高度。尽管补库逻辑与2月底行情有极大的相似性，但焦炭本身的高位运行也具有风险点。
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