截止29日，3月份市场经历了先涨后回调的走势。月底由于疫情的管控，主产区物流运输受阻，上下游库存走势分化，局部市场出现了焦煤小跌焦炭暗降的情况。3月炼焦煤综合价格指数先涨489.2后跌27.8个点（月初2200.1月末2661.5），焦炭综合价格指数累涨591.6个点（月初2994.3月末3585.9），基本符合预期。
展望2022年4月市场，疫情是市场最大的变数，也有可能是下游难得的补库机会。目前焦煤供应紧缺问题依然存在，国内焦煤供应已经恢复至去年四季度高位水平，但进口焦煤供应和铁水产量不可同日而语。二季度在澳煤耗尽内外贸价格又倒挂的情况下，焦煤进口量将大幅萎缩，Mysteel247样本铁水日产也从低点200涨至了230左右。焦煤供应缺口短时间难以弥补，库存持续下降，加上疫情影响下游库存已经捉襟见肘，待疫情缓解后集中性的补库需求必不可少，所以，整体对4月份双焦市场依然保持乐观。
230的铁水焦煤缺口有多大？
先来看一张图，下图供需平衡数据均根据Mysteel调研样本及海关数据推算得出。
从图上可以看出，目前焦煤供应对应230的铁水日产明显是有缺口的，3月份Mysteel调研的110家洗煤厂日均产量已经达到59.21万吨，一季度平均日产58.80万吨，略低于去年四季度平均日产58.99万吨水平，国内焦煤矿基本已经恢复正常生产水平。而进口焦煤则大不如前，2月份海关数据显示进口焦煤共299万吨，环比1月份下降252万吨，较去年12月份下降450万吨，连续的焦煤进口下滑主要有两个原因：一是由于去年四季度有压港澳洲煤的通关补充，每月大概有260万吨，这部分量基本上在1月份已经通完且后续没有新的订单；二是由于俄乌冲突抬了高国际大宗商品特别是能源价格，进口焦煤内外贸价格倒挂，3、4月份进口焦煤量或许会比2月份还要差。
而需求端则有明显的好转，247样本铁水日产在冬奥会结束后迅速从203恢复至230左右。需求日益回暖，焦煤库存也逐渐去化，春节后Mysteel调研各环节焦煤库存累计下降787万吨，局部区域由于疫情运输等原因，个别煤种库存已经降至2-3天甚至开始主动限产。
表1：Mysteel调研各环节焦煤库存对比（单位:万吨）
|
时间 |
洗煤厂 |
焦化厂 |
钢厂 |
港口 |
合计 |
|
节前1.27 |
188 |
1590 |
1090 |
867 |
3735 |
|
本周3.25 |
175 |
1282 |
893 |
598 |
2948 |
|
降幅 |
-13 |
-308 |
-197 |
-269 |
-787 |
累库是暂时的，补库是必然的
近期由于疫情的管控，主产区山西至河北汽运受阻，导致部分煤矿、焦化库存累积，局部更是出现了回调暗降等情况。由于运输的受阻导致了近期煤焦的回调行情，待疫情好转运输恢复后同样也会伴随着集中的补库需求释放。
从焦钢焦煤可用天数来看，本周Mysteel调研独立焦化、钢厂焦化焦煤可用天数分别为14.62天和14.4天，去年同期水平为17.37天和17.38天，焦煤库存及可用天数同比下降明显。此次受疫情影响唐山多家焦钢企业出现了不同程度由于原料短缺而被动限产的情况，经此一役，待物流恢复后下游不仅会有正常的补库需求，也有可能会为了防范疫情的反复从而加大补库力度，以备不时之需。
所以，市场敏锐的洗煤厂、贸易商已经开始补库，29日山西部分企业焦煤竞拍成交明显转好，随着疫情的有效控制，唐山复工复产工作有序推进，叠加焦企自身原料煤库存低位，竞拍情绪逐渐开始好转，且率先入场采购的绝大多数是贸易商和洗煤厂用户，这一幕和2月中旬何曾相似。
4月煤焦要紧盯疫情后的补库行情
高炉生产短时间内受疫情影响会有波动，但持续复产的预期并未改变，真正的需求高峰预计会在二季度末出现，4月份市场大概率还是会走补库备货的逻辑。从本周山西主流煤矿竞拍情况来看，疫情封控影响并未对煤焦价格造成太多的回调，反而市场对疫情后的补库需求抱有较高的期望。
总之，4月煤焦市场，从基本面看焦煤供应短缺问题依然存在，低库存给予了市场较强的补库预期，同时疫情防控也存在不确定性因素。综合来看，补库的预期还是占主导，焦煤预计仍将会持续偏强运行，焦炭在煤价的推动下也有可能会再次提涨。
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