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Mysteel焦炭月报:6月焦炭进入回调通道

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进入5月,焦炭市场延续前期偏强走势,价格再次连涨五轮,加上四月的涨幅,现焦炭已经累涨八轮,干湿熄价格有所分化,其中市场主流湿熄上调840元/吨,干熄960元/吨。此次价格上涨主要是焦炭出产地山西环保限产,焦企产能利用率下降,供应出现明显下跌,而下游钢厂则在利润刺激下开工持续上升,需求表现旺盛,供需失衡直接导致原料价格上涨。展望6月焦炭市场,随着钢厂库存回归合理水平,采购节奏放缓,而环保对焦企生产的制约减弱,新增焦化产能陆续投放生产,焦炭供应继续增加,供需结构发生转变,下游钢厂已经开始蓄势降价,预计6月焦炭市场将进入价格回调阶段。

一、价格及市场情况

5月焦价继续冲高,尤其是上半月表现尤为强劲,20号前五轮涨价全部落地,平均4天上调100-120元/吨,20日以后价格相对稳定,月末部分钢厂开始提降,截止发文前焦炭已开启首轮下跌。5月焦价强势除了前文提到过的供需失衡因素外,钢厂高利润背景下允许原材料价格上涨也是焦炭价格高位的推力之一,钢厂采购以积极补库为主。此外前期市场看涨情绪持续升温,贸易商敢于拿货囤货,中间环节属于焦炭需求方,月中过后,焦炭价格高位,市场恐高情绪出现,贸易商拿货减少,贸易策略改为积极出货,此时的中间环节由焦炭需求方变成焦炭供应方。

二、供应方面

具体来看下焦炭的供应情况,进入5月后,环保检查对焦企生产影响减弱,其中山西地区前期因超预期的环保督查而被迫减产的焦企,在5月7日环保督查结束后陆续复产,截止5月27日,Mysteel统计独立焦企全样本日均产量72.82万吨,全国247家钢厂样本焦炭日产47.71万吨,较四月价格上涨初的产量环比增加1.54万吨/天。目前焦企利润丰厚,对企业的生产有着极大的积极促进作用,部分焦企甚至存在超产行为。此外,新增焦化产能陆续投产,截止2021年5月28日Mysteel调研统计,2021年已淘汰焦化产能1311万吨,新增2608万吨,净新增1297万吨,预计2021年全年淘汰3302万吨,新增6625.75万吨,净新增3323.75万吨。下半年产能变化以净新增为主,在当前焦化产能前提下,焦化厂还能增产超产来提高产量,后期还有新增产能补充焦炭产量,且前期投产焦炉经过3个月到半年左右的时间过渡,基本可以达到满负荷生产条件,这样后期焦炭供应还有继续增加空间。

三、需求方面

截止5月27日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.99%,环比上周增加0.78%,同比去年下降10.03%;高炉炼铁产能利用率91.41%,环比增加0.23%,同比增加0.03%;钢厂盈利率85.28%,环比下降4.76%,同比下降7.36%;日均铁水产量243.31万吨,环比增加0.61万吨,同比增加0.07万吨。唐山地区对于钢厂限产的要求仍在,但在利润驱使下,唐山高炉存在复产行为,其余无限产要求的钢厂,基本超负荷生产,高炉开工率自4月初一路上升。铁水产量的增加意味着对于焦炭的需求也在同步增加,这也是5月焦炭价格能够冲高的重要原因。

四、库存情况

Mysteel统计5月底焦炭总库存(钢厂+焦企+港口)为1048.23万吨,较4月底下降88.69万吨。从库存结构来看:①独立焦企全样本焦炭库存45.69万吨,周环比下降0.29万吨,月环比下降21.53万吨。②247家钢厂焦炭库存764.04万吨,周环比上升17.09万吨,月环比下降37.16万吨。③四大港口焦炭库存238.5万吨,周环比下降15.5万吨,月环比下降30万吨。从结构上来看,焦化厂库存偏低位,库存还在下降但降幅已经明显收窄,个别企业甚至有累库迹象,目前出货相对正常,但下游采购明显放缓,预计焦企累库现象将会蔓延开来;港口库存低位,主要表现在社会库存在往终端转移,其中贸易商环节已出货为主,拿货积极性相对较低;终端钢厂库存中位,但目前上游中游均已积极出货为主,钢厂到货好转,增库情况将短期持续,且目前价格高位,市场对于价格下跌已有预期,采购相对谨慎,现在下游钢厂对于焦炭已有提降基础。

五、利润情况

5月底Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况,全国平均吨焦盈利893元,山西准一级焦平均盈利955元,山东准一级焦平均盈利1038元,内蒙二级焦平均盈利666元,河北准一级焦平均盈利881元。焦价涨幅远高于成本上涨,企业利润快速拉升,当前的焦企利润,焦企若无外部因素影响,企业必定会满负荷甚至超负荷生产,这样也就解释了焦炭产量5月大幅上升的原因。

六、总结

当前焦炭价格出现回调的主要原因,一是供应端环保边际影响减弱,高利润刺激下,焦炭产量上升,另外新增焦化产能的陆续释放,供应端对高价格的支撑减弱;再是市场对于焦价下调存在预期,贸易商以出货为主,库存持续往下游转移,中间蓄水池作用减少;三就是钢厂无需急于补库,企业采购策略相对平稳,以按需采购为主。6月焦价回调趋势已定,无非就是在于回调幅度的问题,若钢厂铁水产量维持目前位置不变或小幅上升的情况下,暂看400元左右的降幅,焦企盈利回归合理水平;如果铁水产量下降的话,降幅预计可达700-800元左右,这是在考虑到焦企炼焦成本上升的基础上做的预测,焦企盈利重回焦价上涨之前水平。

风险点:山西环保检查再次加严、出于钢材保供需求放开河北唐山限产,这样的话焦价回调可能不及预期。


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