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Mysteel焦炭月报:4月焦炭价格有望止跌企稳

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3月焦炭市场延续弱势,焦炭价格大幅下跌,截止目前钢厂焦炭采购价已经下调八轮累计800元/吨。因春节前后焦炭高利润刺激(吨焦利润1000元/吨),焦企开工积极,新投产能释放加快,而下游钢厂因亏损以及冬季检修力度加大,需求下降 。供增需减情况下,焦炭供应偏紧局面逐渐改变,转为供应宽松。春节后焦企累库幅度较快。3月11日,生态环境部部长黄润秋赴河北唐山市,对钢铁企业重污染天气应急减排措施落实情况开展检查;3月份唐山市对21家企业绩效评级进行调整,其中涉及9家长流程钢厂降级,唐山严格的环保限产拉开序幕。此次唐山地区环保力度空前严峻,有多数钢企由于环保设备不达标政府要求强制关停,至今个别钢厂仍未复产,焦炭需求大幅下降,焦价下跌节奏也加快, 前三轮降价为基本为一周一轮,而第四轮开始四天一轮。焦价接连下跌,山西省18家焦化企业组成焦炭产业联盟提议联合保价,但因焦炭供应过高,保价支撑不足,因此焦价继续下调。

展望4月焦炭市场,在经历8轮下调后,焦企利润大幅下降,个别区域已在亏损边缘,有减产情况;下游需求方面,31日唐山新增4家钢厂降为D级,焦炭需求有进一步下降可能,短期焦炭需求难有增量;但因焦企利润空间有限,焦炭下行空间有限,叠加中间贸易商询盘活跃,有抄底拿货行为,为焦价提供短时支撑,预计4月焦炭市场先弱后稳。

一、价格及市场情况

3月焦炭价格大幅下跌,春节期间焦炭价格基本稳定运行,2月焦炭价格下跌100元/吨,3月初第七轮下跌已落实,目前焦炭价格已累计下跌800元/吨,同时市场普遍认为焦炭还有一定下跌空间。焦炭价格的下跌原因一是焦炭产能释放太快以及高利润刺激下焦企高开工(超产),1-2月焦化产能净新增719万吨,2月底焦企焦炉产能利用率90.46%;二是是由于节后下游需求被抑制,唐山环保限产30-50%,力度严格,当前唐山地区焦炭日耗14.03万吨,较月初减少4.03万吨。

二、供应方面

受利润以及出货不畅影响,3月焦炭产量高位回落,3月底Mysteel调研独立焦企全样本焦炭日均产量 72.48万吨,月环比减少 2.39万吨,焦炉产能利用率87.55%,月环比下降2.91%。据Mysteel调研统计,2020年焦炭净淘汰约2500万吨,而截止到2021年3月底,2021年已淘汰焦化产能 904万吨,新增 1635万吨,净新增 731万吨,而4月份预计新增838万吨,同时淘汰210万吨,焦化产能净新增628万吨。内蒙古新投焦化产能受能耗双控政策影响,出焦或有延迟,其他区域或因焦炭目前处于下行趋势而推迟出焦时间,焦炭供应短期或继续下降。

干熄焦、湿熄焦情况分化,在全国5.2亿焦化产能中,干熄焦产能为2.88亿吨,其中独立焦化仅占22.77%,干湿焦占比较少,资源相对紧张,但因两者并不是完全不可替代,导致干熄焦也会随着湿熄焦下跌而下跌,但降幅会有所缩窄。

三、需求方面

唐山环保限产影响,3月高炉炼铁产能利用率高位回落,Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率86.92%,环比下降1.38%,同比增加2.46%;钢厂盈利率89.18%,环比下降0.43%,同比增加0.87%;日均铁水产量231.37万吨,环比下降3.68万吨,同比增加6.54万吨。31日唐山新增4家钢厂绩效评级降为D级,4家钢厂涉及生铁产能约3000万吨,限产力度将进一步扩大。据Mysteel调研统计,2020年生铁净淘汰约600万吨,而截止到2021年3月底,2021年已淘汰生铁产能 1706万吨,新增 1733万吨,净新增 27万吨,而4月份预计新增1666万吨,同时淘汰505万吨,生铁产能净新增1161万吨。从目前政策形势来看,新投产能大概率难以如期释放,需求上升空间有限。

在8轮下跌以后,适逢盘面升水较多,贸易商投机需求增加,库存向港口转移,焦企库存企稳。Mysteel调研18个港口样本焦炭库存312万吨,较上周增加35.1万吨。

四、库存情况

库存方面,Mysteel统计3月底统计焦炭总库存(钢厂+焦企+港口)为855.88万吨,月环比下降0.36%,同比2020年下降21.96%,同比2019年下降24.42%。从库存结构来看:①230家独立焦企焦炭库存149.77吨,周环比下降6.05万吨,月环比上升94.76%,同比2020年下降17.04%。②110家钢厂库存488.61万吨,周环比下降3.97万吨,月环比上升9.44%,同比2020年上升0.07%。③四大港口焦炭库存217.5万吨,周环比上升12.5万吨,月环比上升18.21%,同比2020年下降32.24%。本周焦企库存开始下降,虽目前焦炭供需关系有所好转,但下游钢厂拿货积极性不佳,多为贸易商抄底拿货,可持续不高,后续需观望贸易商入场抢占部分资源后,钢厂采购积极性将被调动起来。

五、利润情况

3月底本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况,全国平均吨焦盈利330元,较月初下降612元;山西准一级焦平均盈利342元,较月初下降622元;山东准一级焦平均盈利340元,较月初下降634元;内蒙二级焦平均盈利309元,较月初下降612元;河北准一级焦平均盈利300元,较月初下降584元。(为焦炭降完第八轮后数据)。焦炭价格已经下跌八轮,部分区域已在亏损,焦企生产积极性下降以及出货困难被动减产现象,这对焦价企稳提供一定支撑。

春节后钢厂利润持续上涨、焦化利润一路下跌,焦钢利润差距拉大,焦企挺价心态增加。据Mysteel测算河北螺纹钢吨钢毛利为1144元/吨,较月初上涨909元/吨。

当前中间商投机需求上升,局部地区焦企出货有所好转,焦企库存逐步往港口转移,市场交投氛围调动,市场看涨氛围渐起;焦企挺价态度明显,有意提涨;但我们同时要看到钢厂焦炭整体库存已有所好转,再加上环保限产抑制,需求难以释放,预计4月初焦炭市场依旧偏弱运行,焦企提涨支撑不足,本轮提涨意在止跌而4月中旬,受利润影响,叠加焦化去产能落地,焦炭供应可能再次收紧,叠加下游钢厂采购积极性转好,以及焦化成本支撑逐步显现,焦炭供应宽松局面或将转变,焦价将迎来反弹支撑。按照此逻辑、同时考虑到焦炭调价节奏,预测4月焦炭价格还有100元左右的下跌空间(在已经下跌八轮合计800元的基础上),4月中旬或4月底焦炭价格可能企稳反弹。

风险点:需注意4月焦化环保限产环保政策、华东地区压减粗钢产能动作。


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