春节后焦炭结束了年前的强势拉涨态势，出现了下行趋势，此次焦炭下跌的主要是由于春节期间山西、内蒙等地焦化厂由于焦炭运输的因素积累了一定库存，同时焦炭供应略有好转，而焦炭价格高位抑制了投机性需求，山西、河北等地钢厂焦炭库存略有恢复，钢厂利润低位，对焦炭开始提降，目前焦炭已经下跌两轮累计200元/吨。展望3月焦炭市场，随着2020年十一二月份及2021年初新增的产能近期逐步达产，预计焦炭供应继续缓慢增加，需求方面，当前高炉检修情况还较多，河北唐山等地钢厂还有限产预期，短期对焦炭需求难有增量，预计3月焦炭市场继续下跌，直到3月底或4月初可能企稳反弹。
一、价格及市场情况
2月焦炭价格先稳后跌，春节前焦炭价格基本稳定运行，2月下旬焦炭价格下跌100元/吨，3月初第二轮下跌已落实，目前焦炭价格已累计下跌200元/吨，同时市场普遍认为焦炭还有一定下跌空间。焦炭价格的下跌原因一是焦炭价格及利润都处于历史高位，市场有一定恐高情绪，投机性需求锐减，二是是由于节后焦炭供应情况稍有好转，部分区域焦企有一定库存累积，钢厂向上游原料施压以扩张利润。
二、供应方面
2月焦炭产量稳中略增，2月底Mysteel调研独立焦企全样本焦炭日均产量74.87万吨，月环比增0.86万吨，目前焦炉产能利用率已处于高位，只有前几个月投产的新焦炉产能利用率还有一定上升空间，在现有产能基础上焦炭供应量很有限，后续焦炭供应增量主要在于新增产能的投产。据Mysteel调研统计，2020年焦炭净淘汰约2500万吨，而截止到2021年2月下旬，2021年已淘汰焦化产能396万吨，新增1225万吨，净新增829万吨，而3月份预计新增972万吨，同时淘汰994万吨，而3月焦化淘汰可能集中在月底，那焦炭供应在缓慢上升之后届时可能再次收紧。
三、需求方面
2月高炉炼铁产能利用率高位震荡，Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.28%，环比增加0.10%，同比增加12.22%；钢厂盈利率85.71%，环比增加8.66%，同比降2.16%；日均铁水产量245.63万吨，环比增0.25万吨，同比增加32.52万吨。
需求方面，从往年数据来看，3月上中旬高炉产能利用率都处于相对低位水平，主要由于钢材淡季钢厂高炉检修还未结束，加之还处于采暖季，环保等方面有一定影响，而从3月下旬开始，高炉产能利用率会有明显的提升，合理预计21年高炉产能利用率从3月下旬也会有明显上升，那么对焦炭需求增加，同时3-4月预计有1000-1500万高炉铁水产能净投放，再一个现在焦炭社会库存（港口）处于历史低位，焦炭下跌一定空间后投机性需求也将显现。届时三个需求增量叠加，可能出现提前抄底的现象。
四、库存情况
库存方面，Mysteel统计2月底统计焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为707.36万吨，月环比下降0.36%，同比2020年下降21.96%，同比2019年下降24.42%。从库存结构来看：①230家独立焦企焦炭库存76.9万吨，主要是由于春节期间运输不畅及近期市场看跌出货情况一般所致，同比2020年下降53.84%（2020年春节期间叠加疫情运输受到很大影响，焦企被动累库），同比2019年下降29.88%。②110家钢厂库存446.46万吨，月环比上升7.06%，同比2020年下降3.73%，同比2019年下降1.71%。③四大港口焦炭库存184万吨，月环比下降27.56%，同比2020年下降33.33%，同比2019年下降50.54%。焦炭总体总体库存偏低，从结构上来看，焦企库存总体偏低，钢厂库存中位，部分中位以下，港口库存历史低位，虽目前焦炭供需关系有所好转，但焦企出货压力还不太大，尤其是港口库存处于历史低位，等3月底4月初钢厂高炉需求逐步起来，可能贸易商提前进场拿货，投机性需求释放，焦炭价格届时可能企稳。
五、利润情况
2月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利942元，山西准一级焦平均盈利964元，山东准一级焦平均盈利974元，内蒙二级焦平均盈利921元，河北准一级焦平均盈利884元（为焦炭降完第一轮后数据）。虽焦炭价格已经下跌两轮，但利润依然处于历史高位，高利润刺激焦企生产积极性。
当前焦炭价格的下跌主要原因是焦炭供应情况略有好转，春节期间局部地区焦企库存出现累积，同时中间商投机需求减少，焦企、港口库存逐步往钢厂转移，在焦炭高价格、高利润情况下，焦企本身也一定恐慌情绪，钢厂趁机压价，但我们同时要看到焦炭整体库存还处于相对低位，焦化厂出货压力虽有但并不大，预计3月焦炭供应增量较有限，同时3月下旬由于焦化去产能焦炭供应可能再次收紧，而此时高炉产能利用率正处于回升状态，加上中间商投机性需求也会逐步显现，按照此逻辑同时考虑到焦炭调价节奏合理预测3月焦炭价格还有200元左右的下跌空间（在已经下跌两轮合计200元的基础上），3月下旬或4月初焦炭价格可能企稳反弹。
风险点：如3月焦化去产能不及预期、河北等地环保超预期、压减粗钢产能有实质性动作，下跌幅度可能超出当前预期。
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