概述：9月焦炭供应偏紧，在钢厂需求依旧旺盛的情况下，焦炭价格上涨两轮，目前焦企利润已达处高位，而10月份将陆续有1000万左右的焦化产能陆续出焦，退出产能方面按照之前的政策也有1300多万的产能退出，但焦化去产能面临较大阻力，依旧存在很大不确定性，而新增焦化产能确定性相对较大，预计10月焦炭总产能基本保持稳定或略有增加，焦炭供应情况可能稍有好转，同时需求将逐步小幅减少，焦炭存在下跌的风险，考虑到目前焦炭总库存处于中下水平，部分钢厂还存在补库需求，预计10月上中旬焦炭价格基本保持稳定，10月中旬后焦炭价格存在下跌风险。
一、九月焦炭基本面情况回顾
1、价格走势及盈利情况
①价格走势：9月主流地区焦炭价格上涨两轮，焦炭供应一直处于偏紧状态，焦炭还处于去库阶段，钢厂高炉开工虽略有下滑，但依然处于高位，对焦炭需求旺盛，焦炭价格在需求的拉动下上涨两轮。8月28日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报1923.8，月环比上涨88.9，9月均价1884.5。各区域价格指数如下：东北1873.6，华北1899.2，华东2039.5，华中1988.8，西北1825.3，西南1907.4。跟今年前期价格相比，目前焦炭价格处于相对高位。
数据来源：钢联数据
②盈利情况：9月主流地区焦炭价格上涨100元吨，炼焦煤价格稳中小涨，焦企利润上升明显。9月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利359.58元，山西准一级焦平均盈利394.7元，山东准一级焦平均盈利395.53元，内蒙二级焦平均盈利334.23元，较上周上涨58.2元，河北准一级焦平均盈利378.98元。
数据来源：钢联数据
2、生产情况
9月焦企产能利用率小幅上升后高位震荡，环保政策等方面扰动较小，在高利润的刺激下焦企普遍开工高位。9月底Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率77.27%，环比上周减0.30%，年同比增10.44%；剔除淘汰产能的利用率为84.56%，环比上周减0.16%，年同比增15.29%；日均产量69.34万吨，减0.27万吨；焦炭库存75.70万吨，减6.11万吨；炼焦煤总库存1514.42万吨，增6.16万吨，平均可用天数16.42天，增0.13天。本周焦化开工小幅下降，山西个别焦企因政策关停退出，整体焦化仍在去库存，出货依然较好，短期焦企利润较高预计开工将继续维持高位。
3、进出口情况
①进口情况：2020年8月我国焦炭进口量为38.77万吨，同比增长519%，2020年1-8月份焦炭累计进口154.25万，同比增长747%，进口来源国主要为日本、澳大利亚、韩国、波兰、俄罗斯等，进口焦炭主要流向东部及南部沿海的山东、福建等省份。随着海外逐步复工复产，预计四季度我国焦炭进口量将有所减少
数据来源：钢联数据、海关总署
②出口情况：海关总署公布的数据显示，中国2020年8月份出口焦炭14万吨，同比下降68.9%，环比下降64.1%。1-8月份，全国累计出口焦炭229万吨，同比下降52.1%；累计出口金额50517.9万美元，同比下降63.3%。出口焦炭的锐减，一是今年由于疫情的影响，海外焦炭需求减少，我国焦炭出口受到较大不利影响，二是国内焦炭供应一直偏紧，国内焦炭价格相对处于高位，部分出口焦炭资源回流。
数据来源：钢联数据、海关总署
4、需求及库存情况
①需求方面：9月钢厂高炉产能利用率高位略有下滑，但高炉产能利用率依然处于相对高位，对焦炭需求良好。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率89.06%，环比上周减1.56%，同比去年同期增12.89%；高炉炼铁产能利用率93.69%，环比减0.56%，同比增9.06%；钢厂盈利率91.34%，环比减2.16%，同比增0.43%；日均铁水产量249.38万吨，环比减1.49万吨，同比增24.11万吨。
数据来源：钢联数据
②库存方面：9月焦炭总库存呈下降趋势，月底Mysteel统计焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为793.19万吨，月环比减少43.97万吨，从库存结构来看：①：Mysteel调研230家独立焦企，焦企厂内焦炭库存减少2.73万吨，降幅为3.48%，上中旬焦企焦炭库存基本保持稳定运行，下旬下降幅度较大，总体上焦企焦炭库存处于低位水平，无销售压力。②：钢厂焦炭库存减少16.24万吨，降幅为3.44%，钢厂上中旬库存下降较多，下旬略有回升，由于钢厂开工处于高位，存在补库需求。③：港口焦炭库存减少25万吨，降幅为7.1%，9月港口贸易商主要以先出货为主，港口焦炭逐步转向下游终端，尤其中下旬贸易商从产地拿货情况较少，月底Mysteel港口焦炭库存：天津港22减2，连云港4增0.5，日照港90增4，青岛港146减9，总库存262减6.5。本周港口库存继续下降，集港量依然较少，港口成交一般。
数据来源：钢联数据
二、9月焦炭价格走势预测。
①供应方面，在高利润的刺激下，焦企产能利用率已到相对高位，后续上升空间不大。新增产能方面，预计10月份预计将有970万产能陆续出焦投产，而7、8月份出焦的产能也逐步达产；退出产能方面，根据之前政府要求，大约有1360产能要求退出，但从我们跟踪调研的情况来看，大部分可能延期退出，根据调研实际反馈，我们预估10月退出产能为之前相关文件要求的5成，也就是说大概率只有680万产能能够如期退出，那么焦炭的供应情况应该是略有好转的，预计焦炭供应略有增加。
②需求方面，钢厂产能利用率自8月中旬达到峰值以来一直处于高位徘徊，对焦炭需求旺盛，不过由于原料价格的上涨等因素，钢材目前盈利情况较差，据笔者调研部分钢厂，吨钢利润多处于100-200元之间，北方部分钢厂利润甚至接近亏损，目前焦炭利润平均值为350元/吨，从利润绝对值来看，钢材盈利已经低于焦炭，从利润率来看钢材利润率更是远低于焦炭利润率。在这种情况下，会有部分钢厂可能安排高炉检修外，但考虑到高炉为连续性生产设备，停产可能造成更大的损失，低利润甚至略微亏损情况下高炉一般仍继续生产，预计高炉整体开工降幅有限，对焦炭需求略有下降，但总体上对焦炭需求还会处于一个较高的水平。
③库存方面，目前焦炭总库存处于中等略偏下水平，特别是焦企库存处于较低位，销售并不存在压力，部分钢厂也还有一定的补库需求，焦炭库存方面压力并不大，随着新投产焦企陆续达产，供需关系进一步改善。
数据来源：我的钢铁网
总结：目前焦炭价格及利润都处于相对高位，在下游钢厂高炉高开工的情况下焦炭一直处于去库的阶段，不过下游钢材价格表现一般，同时原料价格的上涨使得钢厂利润收缩，展望十月，焦炭产能与新增同时进行，不过从我们调研统计来看，去产能面临较大阻力，而新增焦化产能确定性相对较大，预计10月焦炭总产能基本保持稳定或略有增加，焦炭供应情况可能稍有好转，同时需求将逐步小幅减少，焦炭存在下跌的风险，考虑到目前焦炭总库存处于中下水平，部分钢厂还存在补库需求，预计10与上中旬焦炭价格基本保持稳定，10月中旬后焦炭价格存在下跌风险，预计下跌50-100元/吨。
（环保去产能等政策方面存在较大不确定性，如有不同观点欢迎随时交流：郭超 15618604202）
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