8月28日-8月29日，2019中国煤焦钢产业大会于青岛香格里拉大酒店（青岛市南区香港中路9号）盛大举行。
深圳凯丰投资黑色研究员王晗作了黑色基本面回顾与行情探讨的主题演讲。
深圳凯丰投资黑色研究员 王晗
其首先讲的是铁矿石还能跌多少？先回顾去年底以来铁矿的行情走势，第一轮涨价（18年底）——铁矿的基本面恢复：1、钢厂利润下降，高炉废钢挤出，替换为铁矿石和焦炭（比例约增1.2%）2、国内限产政策放松，高炉铁矿石需求同比提升3、东南亚新增高炉2500万吨，提升铁矿石需求4、伊朗铁矿石禁运出，粉矿转为球团5、印度果阿邦等禁止铁矿石出口，变为净进口国，可交割铁矿石减少6、高低品位价差收窄，对应盘面价格的金布巴价格相对于PB粉提高。第二轮涨价（19年2-4月份）——供需共振：巴西矿难和发酵，钢材产量居高不下：1月25日巴西： MinaFeijão矿区发生矿坝决堤，死亡超过200人，矿难地区产能4000万吨。2月2日澳大利亚：发生洪水，影响铁矿石发运。2月4日巴西：法院要求淡水河谷(Vale)位于Minas Gerais州的Brucutu矿区3000万吨产能暂停生产。2月7日印度：最高法院裁定88个采矿租约违法。印度总理莫迪表态政府不会在近期恢复果阿邦沿海矿山的开采。
第三轮上涨（19年5月）——港口库存矛盾激化：钢厂库存：9000万吨，港口库存：14000万吨，海漂：10000万吨（700条船）。所以上一轮是结构性价格上涨，钢厂利润降低偏好低品矿的性价比导致高低品价差收窄，推动连铁对应的金布巴价格上涨。下一轮要上涨必须是整体性的全面上涨，需要矿石的绝对量短缺支撑。港口库存继续下降会发生什么？港口1.38亿吨库存，其中8000万吨属于钢厂，贸易的只有6000万吨，如果降到3000万吨呢？第一，保生产对于钢厂是第一要务，在钢厂利润打到零之前（目前500-1000），钢厂是不可能降安全库存的。推论一：决定铁矿石价格的，是这6000万贸易矿；推论二：港口库存降低的，也是这6000万贸易矿；第二，我国有45个港口，主流要的包括日照、京唐、曹妃甸、连云港、青岛、天津等。；第三，主流进口铁矿品种有巴粗、纽曼、PB、金布巴、超特、混合等。推论一：运距限制钢厂不会因为铁矿短期价格变化改变采购港口（重新宣港的可能？越南水泥）推论二：钢厂不会因为某个品种价格变化而改配比。港口库存什么时候最紧张？C3航线：巴西图巴朗——中国北仑40天；C5航线：澳大利亚西——中国北仑 15天。库存：最紧张的时候是7月上半月。7月之后，需求端：钢厂7月开始限产，供给端：澳洲6月是发货高点，7月体现在国内。接下来总结了铁矿三轮上涨的原因。接下来铁矿还能跌多少？铁矿能够跌多快？铁矿现货的下跌受到很多因素的影响，短期可能还有一个快速的下跌，长期来看逐步趋于稳定。
接下来讲螺卷差能不能维持？首先其分析了钢材各品种的库存变化、螺纹钢表观消费量累计同比，上半年螺纹表观消费较为夸张，下半年有压力。在库存高企的情况下，钢厂会不会减产？先从钢材品种价差、地区间平衡表分析，最终认为后续螺纹压力较大。
最后是焦炭行情复盘:对J1009合约4-5月份的上涨进行详细分析，其后指出焦炭长期供需矛盾：焦炭自身供需：供给量远超生产需求量，投机需求略有支撑。库存矛盾化解的路径：1.供给减少：行政减产退出 → 实际情况：环保限产执行低于预期，未兑现。-利润亏损减产退出。2.需求增量：-高炉维持高开工（需要终端需求配合）→实际情况：成材出现垒库趋势，终端地产基建边际需求趋弱；增加出口化解港口库存→实际情况：海外市场钢铁产需均降，出口数据逐月走差。3.降低库存流动性：贸易商延长库存持有周期→实际情况：资金成本、堆存库容压力、心态。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。