概述:六月初焦炭第四轮提涨失败，随后焦炭价格稳定运行，而到了月中，由于钢材价格下跌、铁矿的不断上涨，钢厂利润被大幅挤压，钢厂对焦炭进行打压，焦炭拉开下跌的序幕，6月下旬，唐山出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，唐山钢厂陆续执行限产政策，焦炭需求明显减少，焦炭第二轮降价也很快落实，而目前已有部分钢厂提出提三轮降价，同时唐山钢厂限产政策又出变化，部分钢厂限产放松，七月焦炭价格将走向何方。
一、六月焦炭基本面情况回顾
1、价格走势及盈利情况
①价格走势：六月焦炭价格先稳后跌，6月中旬在钢厂利润不断收缩的情况下，焦炭开始走跌，而到了月底，由于唐山钢厂高炉限产，焦炭需求明显减少，焦炭第二轮下跌也很快落实，并且市场心态较为悲观，多认为焦炭后市仍有下跌空间。28日MyCpic焦炭价格指数报1981.5较上月底减98.2，6月均价2064.2。各区域价格指数如下：东北1974.6（-），华北1981.6 （-2.4）华东2063.7 （-4.8），华中2077.2（-15.2）西北1765.0（-39），西南2282.0（-）
图1：近一年焦炭价格走势图
数据来源：Mysteel煤焦事业部
②盈利情况：随着焦炭两轮下跌，吨焦利润也大幅收缩，月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利160.87元，较上月下降118.42元；山西准一级焦平均盈利135.34元，山东准一级焦平均盈利197.48元，内蒙二级焦平均盈利93.75元，河北准一级焦平均盈利202.86元。
图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、生产情况
①Mysteel煤焦事业部6月底统计全国100家独立焦企样本：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率80.66%，月环比下降0.74%，年同比上升4.76%。6月焦企产能利用率整体较为稳定，开工略有下滑，环保组活动依旧频繁，个别区域有临时性限产行为，另外山东临沂个别焦企由原本闷炉状态恢复至要求限产50%状态；不过由于焦企利润尚可，对整体产能利用率影响并不太大。
图3：焦企产能利用率对比库存情况
3、出口情况
据海关总署最新数据显示，中国5月份出口焦炭87.9万吨，同比增加4.1万吨，增长4.89%；环比增加29.7万吨，增长51.03%。 2019年1-5月份，全国累计出口焦炭346.4万吨，同比下降9.7%。
价格方面，据Mysteel煤焦统计，6月底一级焦炭（A12.5 S0.65 CSR65）出口FOB价为325美元，比5月底上下跌5美元，6月均价328.95美元。
图4：中国焦炭出口价格情况
数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部
- 需求及库存情况
（1）需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.65%，周环比降2.79%，年同比降0.93%；高炉炼铁产能利用率83.81%，周环比降0.73%，年同比增2.71%，日均铁水产量234.37万吨，环比降2.04万吨，同比增7.57万吨。六月底前高炉产能利用率维持高位，且基本稳定，而到了月底，唐山出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，唐山钢厂陆续执行限产政策，邯郸钢厂也公布了高炉限产计划，高炉产能利用率下降较为明显，焦炭需求减少，钢厂加大了对焦炭打压力度。
图5：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比
（2）库存方面：6月焦炭总库存趋于稳定，月底总库存（钢厂+焦企+港口）达963.05万吨，从库存结构来看，钢厂焦炭库存增加，焦企厂内库存基本不变，港口焦炭库存缓慢下降。
图6：近两年钢厂、焦企、港口焦炭总库存走势
①焦企方面：Mysteel调研100家独立焦企，6月份焦企库存低位震荡，总体变化不大，前三周呈下幅下降趋势，最后一周微幅增加。库存由五月末的41.22万吨下降到月末的36.2万吨，主要原因是6月前期整体上钢厂维持高开工，焦炭需求良好，月末唐山高炉开启限产，焦企库存微增，但仍处于偏低水平，焦企库存压力并不大。
②钢厂方面：Mysteel调研110家钢厂样本焦炭库存缓慢上升，由5月末的439.56万吨上升至6月末的460.85万吨，比去年同期的49.59万吨，焦炭库存基本中等偏高水平，唐山钢厂由于高炉限产等原因，焦炭可用天数明显上升。
表1：6月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
数据来源：Mysteel煤焦事业部
③港口方面：6月份港口库存缓慢下降，由五月底的488万增加到六月底的的466万，但仍处于偏低水平。由于六月港口焦炭价格一直处于下降态势，贸易商主要以出货为主，但成交情况一般，价格持续下滑。月末Mysteel港口焦炭库存：天津港49，连云港8，日照港154，青岛港255，总库存466。
图7：2017-2019年港口焦炭库存走势
数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、总结及后期预判
1、6月焦炭价格走势简单总结
六月焦炭的第一轮下跌是主要是由于钢厂利润大幅减少（钢材走弱、铁矿走强），而当时焦炭盈利处于较高水平，钢厂对焦炭进行打压，而焦炭的第二轮下跌主要是由于焦炭已进入下行通道，而唐山又正好出台高炉限产政策，此举使得焦炭第二轮下跌较为顺畅，目前唐山、邯郸钢厂高炉限产中，但从唐山最新的政策看，已经出现了放松的迹象。
2、7月钢材可能走势
Mysteel认为：7月的钢铁市场，宏观底将显现，但政策底已抬升，钢价仍有一定的反弹空间。首先是事件和政策变化影响心态，带动预期修复。其一是6月18日元首通话缓解了对经贸紧张关系的宏观悲观预期，其二是环保政策趋严缓解了基本面悲观预期；其次是基本面有望回归现实，且好于预期。再有是现时价格不高，给反弹留出空间。
3、焦炭目前面临的形势及预期
①库存方面：目前钢厂焦炭库存总体上处于中等偏高位，且高于去年同期，而唐山钢厂高炉从6月底将限产至7月底，邯郸钢厂高炉7月也将执行限产，焦炭供需从六月前期的紧平衡转变为目前的供应偏宽松，而在焦炭行情不明朗的情况下，贸易商也较为谨慎，焦炭库存有向供应端累积的趋势，不过
目前焦企库存还不算高，焦企库存压力并不大。
②供应及利润方面：在经历了两轮下跌之后，焦企利润大幅收缩，但目前还有一定利润；现焦企整体高位平稳运行，个别地区焦企有停限产，但对整体产能利用率所受影响并不太大。近期山西环保关注度再次提升，6月29日，山西省中央生态环境保护督察整改工作领导小组办公室召开中央生态环境保护督察及督察“回头看”整改推进会；7月1日山西召开全省违法排污大整治百日清零专项行动动员视频会议，山西后续环保检查预期较强，需等待后续具体措施推出。这在一定程度上增强了焦企的信心，对于钢厂的后续提降，焦企抵抗情绪也将逐渐增强，不过在没有明确的政策出台并执行之前，焦炭仍有较大下行压力。
③需求方面：由于唐山、邯郸陆续出台钢厂高炉停限产政策，焦炭需求明显减量。唐山地区：按照唐山《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，据Mysteel测算，按6月底执行限产情况，目前已实际影响日均焦炭需求2.84万吨。不过7月1日，唐山市政府印发了《7月份全市大气污染防治强化管控方案》的通知。在《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》的基础上，对其中部分钢企放宽的停限产的要求，后续对焦炭需求影响量将有所减小；邯郸地区：共14家钢厂高炉43座高炉，文件要求停产14座，目前武安地区高炉已经停产9座，本次限产影响铁水日产约1.5万吨/日，焦炭日耗将减少0.6万吨/日左右。总体上看，焦炭需求减量已较为明确，在焦炭供应偏宽松情况下，钢厂掌握价格主动权，依然有继续打压焦炭价的冲动。
4、上游炼焦煤情况
近期由于焦炭两轮下跌，降价压力逐渐向上游炼焦煤转移，近期市场高价炼焦煤陆续回落，而焦炭仍没有止跌的迹象，预期市场煤仍有一定下调的空间，长协煤基本稳定或者小幅让利。
总结：目前焦炭已由六月上中旬的供需紧平衡转变为目前的供应偏宽松，需求端的减量目前已基本明确，并且整体上来看钢厂焦炭库存处于中高位，在焦炭尚未止跌的情况下，钢厂采购积极性一般，而焦企为避免厂内库存积压送货相对积极，在焦炭价格的博弈中，钢厂仍掌握主动权。那么接下来焦炭能否止跌在于供应端的变化，现在山西后续环保检查预期较强，不过目前也只是预期，尚处于吹风、动员的阶段，等文件真正出台并执行还需要时间且存在不确定性，预计7月上中旬焦炭仍有下跌空间，后期考虑到焦企已几无利润，中下旬预计平稳运行，焦炭价格要真正反弹预计要到8月份。
（环保政策及执行情况都面临很大不确定性，如有不同观点，欢迎交流:15618604202）
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