概述：春节过后，部分钢厂库存偏低，加之节后一段时间运输不畅，在部分钢厂补库及贸易商囤货的需求拉动下，焦企抓住此契机提涨，在2月中旬焦炭第一轮涨价经历了颇多波折终于是落地。涨后钢厂、港口库存上货良好，焦炭库存缓慢上升，后在在山西临汾等地环保趋严及炼焦煤采购成本上升的背景下部分焦企发动第二轮提涨，但下游钢厂暂无回应。展望3月焦炭市场，月初各地焦企将陆续试探性提涨，而下游需求短期难以提升，焦价上涨依旧面临很大阻力。
一、主要观点：
1、钢材价格有望稳步提升，钢材价格的上涨给整个产业利润带来扩张，钢厂打压原料的的力度将会减少，如钢厂利润充足，焦炭也许能分一杯羹。
2、由于近期矿山事故频发及两会邻近等因素，安全生产形势严峻，炼焦煤价格持续坚挺，3月上旬甚至有小幅上涨的预期，焦炭成本高企，焦炭价格有较强的成本支撑。
3、焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）相对较高，已接近历史高位，对焦炭价格的上涨造成不小的压力，不过从库存结构上看，焦企本身出货压力并不大。
4、虽部分地区环保有所加强，但对整体焦企开工率影响并不大，现焦企开工率已达近一年高点，3月焦炭供应量大概率维持当前状态，而钢厂开工率处于中高位，离一年内高点还是有一定距离，理论上有一定提升空间，但唐山地区钢厂为完成采暖季限产任务，部分钢厂将加大限产力度，那么三月钢厂中上旬开工难有提升。
5、现在焦企第二轮提涨更多的是试探性的，缺乏实质性的支撑，预计上涨难度较大，过程较为曲折，市场更多的是寄托于钢材价格的上涨，原料分配部分利润；即使焦炭价格上涨成功，如需求没有真正的改善，后期焦炭价格也不容乐观，而钢厂焦炭需求真正的提升应该是在3月底4月初。
二、价格走势及盈利情况
1、价格走势：
2月份焦炭价格整体上呈先稳后涨的趋势，年后山东、河北部分钢厂焦炭库存偏低，加上雨雪天气运输不畅的影响，借此机会，焦炭成功上涨了第一轮100元/吨，涨后钢厂到货情况良好，库存普遍稳中有增。截止28日MyCpic焦炭价格指数报2016.0较上一工作日持平，较上月末涨56.5，2月均价2045.3。
图1：近一年焦炭价格走势图
2、盈利情况：随着焦炭价格的上涨，本月吨焦盈利情况明显改善，焦企盈利情况尚可，不过由于原料炼焦煤的价格小幅上涨，吨焦盈利增长幅度小于焦炭上涨幅度。月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利220.37元，较上月上升68.77元；山西准一级焦平均盈利165.61元，山东二级焦平均盈利236.33元，内蒙二级焦平均盈利281.87元，河北准一级焦平均盈利253.63元，。
图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系
三、生产情况
1、Mysteel煤焦事业部2月底统计全国100家独立焦企样本：产能利用率80.72%，月环比上升1.29%，年同比上升0.68%。虽山西临汾等地环保限产趋严，但在利润的驱动下，焦企整体开工率稳中有增，已达较高水平。
图3：焦企产能利用率对比库存情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
表1:2019年2月份主要区域独立焦化企业产能利用率变化情况
表2：2019年2月份产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
四、出口情况
据海关总署最新数据显示，海关总署2月14日最新数据显示，2019年1月份中国出口焦炭71.6万吨，同比增加3万吨，增长4.4%；环比减少40.2万吨，下降35.96%。
价格方面，据Mysteel煤焦统计，2月底一级焦炭（A12.5 S0.65 CSR65）出口FOB价为343美元，比1月底上涨10美元，2月均价339.11美元。
图4：中国焦炭出口价格情况
数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部
五、库存及需求情况
焦炭库存2月整体上呈上身趋势，月底总库存（钢厂+焦企+港口）达874.55万吨，接近历史高点。
图5：近两年钢厂、焦企、港口焦炭总库存走势
1、焦企方面：Mysteel调研100家独立焦企，2月焦企焦炭库存呈先快速上涨涨后小幅下跌的趋势，整体来看，库存上升明显。春节期间，焦企库存增加较多，由月初的25.78万吨增长到年后的68.77万吨，后运输恢复，部分钢厂补库及贸易商拿货，库存小幅下降到月底的48.325万吨。
表3：12月份区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、钢厂方面：月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.24%，环比降0.35%，同比增1.74%；高炉炼铁产能利用率78.88%，环比降0.19%，同比增4.3%。受汾渭平原和河北地区应急响应差异化限产通知影响，预计下周开工率仍有小幅下降。库存方面，春节期间钢厂焦炭库存下降较明显，节后库存稍有回升，钢厂库存整体处于中位水平，到货情况良好，现多按需采购。
表4：12月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
数据来源：Mysteel煤焦事业部
图6：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比3
3、港口方面：2月港口焦炭快速攀升，四大港口库存由月初的310万上升至月底的372万，月底Mysteel统计港口焦炭库存：天津港55，连云港6，日照港151，青岛董家口港160，总库存372。 港口库存增加主要由于年后贸易商拿货增多，焦炭集港量增加，而2月疏港量较少，港口库存高位给焦炭价格的上涨形成较大的压力。
表5：港口近一个月焦炭库存变化（万吨）
图7：2017-2018年港口焦炭库存走势
数据来源：Mysteel煤焦事业部
六、总结及后期预判
1、2月焦炭价格走势简单总结
2月中下旬焦炭价格的上涨主要是由于焦炭价格已在低位徘徊一月有余，焦企盈利情况较差，而由于春节期间运输等原因影响，山东、河北部分钢厂焦炭库存较低，在此契机下，焦企提涨，历经波折的第一轮涨价总算是落地。涨后钢厂到货情况良好，由于焦企开工处于高位，焦炭供应偏宽松，对于焦炭后续走势，市场多持观望态度。
2、3月钢材可能走势
对于钢材走势，Mysteel认为3月的钢铁市场，尽管节后库存增加仍有些超预期，由于成本变化决定价格的底部，成本抬升抑制了钢价下行调整空间；供需弹性决定反弹的高度，随着宏观政策利好逐步落地，钢材供需不对称发力，钢价反弹或许会小超预期，逐级而上。
3、焦炭目前面临的形势
①库存方面：现焦炭库存各环节（焦企+港口+钢厂）总库存874.55万吨，较年前增加52.76万吨。这说明焦炭2月份的供应是偏宽松的，从库存结构上来看，港口库存接近历史高位，钢厂焦炭库存多处于中位正常水平，焦企焦炭库存也处于中位水平，该库存结构对焦价来看有一定压力，但不算太大，现钢厂多正常接货，焦企出货也较为顺畅，决定焦炭走势的关键则是后续焦炭需求。
②供应及需求：焦企开工率现已接近18年高点，已无多大上升空间，如无环保政策扰动，在当前利润条件下，预计焦企开工将维持稳定，供应端预计变化不大；需求方面，钢厂高炉产能利用率处于中上水平，与18年高点仍有一定差距，理论上讲高炉开工率是有一定上升空间的，但据Mysteel监测：唐山地区2018年10月1日-2019年2月28日秋冬季限产已完成1427.98万吨，距限产任务目标还有375.72万吨，计划3月平均限产比例约28.58%左右，据我网调研部分钢厂会在三月份加大限产力度来完成政府要求的限产任务。也就是说钢厂高炉开工三月份中上旬大概率维持当前水平甚至略有下降，下旬随着采暖季的陆续结束，钢厂焦炭需求回升。按目前情况，焦炭供应偏宽松格局将延续，焦炭总库存很可能继续小幅累积。
③利润情况：2月底吨焦盈利有所上升，Mysteel调研全国平均吨焦盈利220.37元，利润率接近10%，而同期Mysteel调研唐山钢坯利润约500元/吨，利润率约13%，产业各方利润分配相对均衡合理，在当前钢价情况下，焦炭目前利润尚可，后续焦炭价格上涨一定程度上受制于钢价，钢材价格决定了整个产业链总利润。
④市场心态：月底Mysteel调研从事焦炭行业的124家企业，针对下周焦炭市场价格预期进行统计，焦炭情绪指数报59.68较上周增0.41。本周焦炭市场情绪小幅调整，对焦炭后市看涨企业占比20.97%；对后市看稳企业占比77.42%，对焦炭后市看跌企业出现，占比为1.61%。从情绪构成上看，焦炭市场看涨情绪依然不强，看涨的焦钢企业数量较上周均有小幅下降，值得注意的是，本周已有个别企业对焦炭后市看跌。
4、上游炼焦煤情况
节后由于煤矿复产不及预期，同时内蒙等地矿山事故引发安全大检查，焦煤供应偏紧，山西等地部分煤矿炼焦煤价格上涨，焦炭成本小幅抬升，且预期3月初焦煤供应将持续偏紧，焦煤价格还有小幅上涨的可能，焦炭价格成本支撑较强。
总结：目前焦炭总库存处于高位水平，焦企产能利用率接近18年高点，近期山西、河北因天气原因限产目前来看对全国焦炭整体产能利用率并不大，如后期无政策扰动，预计3月焦炭供给平稳，需求方面，由于唐山钢厂3月份要完成采暖季限产任务，部分钢厂会在三月份加大限产力度，预计全国高炉产能利用率3月中上旬难有提升，焦炭供应大概率维持当前宽松局面，焦炭库存有进一步累积的风险。近期炼焦煤价格小幅上涨使得焦炭有较强的底部支撑，由于现在焦炭价格处于上涨的趋势，焦企出货情况尚好，河北等地部分焦企开启第二轮提涨，但钢厂方面库存多处于中位以上，普遍抵抗情绪强，预计第二轮焦炭上涨执行难度大，即便焦炭价格第二轮上涨成功也需注意后期在高库存背景下贸易商高位出货带来的价格回落风险。总之对于三月份焦炭价格需谨慎，价格有继续上冲可能，但难度已很大。不过如后续钢材价格上涨，钢厂有足够的利润空间，且3月下旬随着采暖季的的结束，钢厂焦炭需求上升，月底焦炭有再次走强的可能。
2019年3月1日
（Mysteel煤焦事业部编辑，请勿转载）
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