导语：回顾2018年煤焦市场既有焦煤的“稳中求进”也有焦炭的“波澜壮阔”，总体而言2018年仍是煤焦行业相对辉煌的一年。煤价在稳政策、稳长协的背景下，全年表现高位震荡运行；焦价在高需求、低库存背景下全年表现大幅波动，价格重心实现小幅上移。展望2019年，供给侧红利能否持续、行业去产能节奏是否会加快、企业利润等问题仍然值得深思与关注。
一、2018年煤焦市场行情回顾
1、煤价“稳中求进”焦价“波澜壮阔”
2018年双焦市场延续了前两年的火热行情，煤价走势相对稳健，焦价则一度创出了近年新高。焦炭的高需求以及企业的低库存是市场的主要矛盾，港口贸易商在每一轮行情启动前的先手补库就是行情的助推器，从而造就了今年焦炭波澜壮阔的行情。截止12月24日，MyCCpic国产低硫主焦煤指数报1691.9，较年初涨271.9；MyCpic焦炭价格指数报2198.6，较年初降86.7。
图1、主流市场焦煤、焦炭价格行情走势
2、2018双焦供需维持紧平衡
2018年煤炭产量整体维持了一定增长，根据统计局数据显示，2018年1-11月全国原煤产量32.14亿吨，同比增长2.49%。但从结构上来看，炼焦煤的供应仍旧是紧缺的，落后产能的淘汰以及山西扫黑、环保、安全、查超产等影响，焦煤矿库存持续下降，市场需求度也有所提升，整体焦煤供应维持相对紧张局面，尤其是部分主焦煤供应缺口比较明显。
图2、2016-2019年全国煤炭产量数据对比
2018年焦炭供应总体维持平稳，产量略低于2017年，根据统计局数据显示，2018年1-11月全国焦炭产量3.98亿吨，同比下降0.21%。从焦企开工上来看，全年焦化开工总结为“该高不高，该低不低”状态，常态化的环保限产使得焦企在非采暖均有受限产影响，待真正进入采暖季后环保政策却不再“一刀切”，从而四季度焦化开工明显工高于去年同期。
图3、Mysteel全国100家独立焦化产能利用率调研
图4、2017-2018年全国焦炭产量数据对比
3、进出口市场偏平稳运行
根据海关数据统计，2018年1-11月中国累计进口炼焦煤6179万吨，同比下降8.8%。上半年蒙煤受政策以及货车司机罢工事件等影响，进口量一直维持低位，二三季度进口量相对有较大提升。但年底受制于海关对全年进口总量管控影响，蒙煤以及澳煤进口呈现大幅下滑，全年焦煤进口总量预计将略低于2017年。
图5、2015-2018年中国进口焦煤数据对比
根据海关数据统计，2018年1-11月累计出口焦炭及半焦炭共863.6万吨，同增长22.5%。近年来全球钢铁市场的回暖给焦炭需求带来利好，东南亚一带国家的钢铁行业兴起更是给中国焦炭出口创造了契机，中国焦炭的高品质也得到了世界其他地区钢铁企业的青睐。
图6、2010-2018年中国出口焦炭数据对比
4、全年库存维持相对合理水平
经历过前几年的煤荒行情后，今年总体上焦钢企业煤炭库存维持相对高位水平，冬储行情也早于往年启动。从绝对库存量上来看，今年焦钢企业焦煤库存明显高于去年同期，但由于今年冬季焦企开工较高，整体焦煤可用天数相比去年基本持平。截止2018年11月20日，Mysteel调研全国样本焦化、钢厂焦煤可用天数维持18天左右。
图7、Mysteel焦化+钢厂+港口样本焦煤总库存
焦炭库存呈现前高后低趋势，上半年行情较差有明显的累库现象，下半年行情转好焦钢企业以及港口库存均处低位，正是由于市场低库存才造就了今年二三季度焦炭波澜壮阔的行情。截止2018年11月20日，Mysteel调研全国样本钢厂焦炭可用天数维持15天左右。
图8、Mysteel焦化+钢厂+港口样本焦炭总库存
5、焦化行业利润全年高位
焦炭价格高涨同样造就了企业高利润，根据Mysteel调研国内部分代表焦企利润数据来看，全年焦化毛利润预计维持500元/吨左右，如此之高的焦化利润就算是08年4万亿政策刺激下的市场也是望尘莫及的。虽然近几年煤焦企业均有不错的利润，但从长期角度上来看行业负债以及前几年的亏损窟窿依然巨大，特别是煤炭企业目前大多数仍在填补之前的亏损。煤焦行业若想维持良性的发展，未来企业依然需要有良好利润作支撑。
图9、Mysteel独立焦企产能利用率对比盈利情况
二、2019年煤焦市场展望
1、焦化行业去产能任重道远
根据炼焦行业协会数据显示，截止到2017年底，全国焦化生产企业470多家，焦炭总产能6.5亿吨，其中常规焦炉产能近5.6亿吨，半焦（兰炭）产能7000万吨，热回收焦炉产能1900万吨。
Mysteel针对国内在生产焦化企业调查统计，截止到2018年底，全国常规性焦炉及热回收焦炉在产产能合计约5.46亿吨，其中钢铁联合焦化产能达1.84亿吨占比33.7%，干熄焦比例仍然较低且大多存在于钢厂焦化当中，4.3米焦炉占比高达38.6%，未来3-5年焦化行业去产能任务仍然艰巨。
表1、Mysteel全国在产焦化企业产能统计
根据Mysteel不完全调研统计，过去两年焦化行业有效产能呈现微幅下降趋势，落后产能淘汰速度要快于新增产能投产速度，且新增产能中存在一部分原有停产后又复产的企业，其中不乏有部分是4.3米焦炉，其生产稳定性依然存疑。结合现有相关政策判断，未来几年焦化行业整合及去产能节奏或将加快，而获批新建的项目进度缓慢，未来一到两年之内很可能会出现新旧产能交替衔接的空档期。
图10、Mysteel焦化企业产能淘汰、新增统计
2、2019年市场供需价格区间预测
展望2019年双焦市场，供给侧改革、环保限产等影响依然是主导市场核心问题所在。 焦煤市场依旧会秉持长协稳价、市场平稳运行格局，结构性的供需矛盾依然存在，优劣品质煤炭议价能力会继续拉开距离。进口煤市场将受政策管控，进口总量将遵循持平或略低于上一年度原则。
焦炭产量预计仍旧会有小幅下降，焦化利润预计将随下游钢厂利润波动且回归至相对合理位置。预计焦炭价格高位震荡，但其成本上会有一定支撑，在去产能以及低库存背景下，2019年焦炭仍有望走出相对独立行情。
表2、Mysteel 2019年煤焦市场供需及价格中枢预判
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