概述：10月整体上偏强运行，在国庆节结束之后，焦炭价格逐渐企稳上涨，整个10月焦炭一直处于供应偏紧的局面，随着采暖季的临近，各地密集发布秋冬季差异化错峰生产实施方案，11月焦炭价格是否能够延续当前的涨势，再创价格新高？
一、主要观点：
1、今年秋冬季限产政策最大的特点就是严禁“一刀切”，限产方案更加科学化、差别化。
2、预计钢厂限产与去年同期相比相对宽松，而焦炭供应与去年同期基本持平或偏紧，11月乃至整个采暖季期间焦炭价格都值得期待，焦炭价格恐再创新高。
3、宏观方面有较大压力，同时若下游钢材价格回调可能对焦炭形成较大压力。
二、价格走势及盈利情况
1、价格走势：10焦炭价格呈缓慢上升态势，主流地区焦炭价格上涨200（9月下跌300）或100（9月下跌200）。31日MyCpic焦炭价格指数报2458.7较上一工作日增4.7，10月均价2404.4。
图1：焦炭价格走势图
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、盈利情况：10月吨焦盈利随焦价的上涨而增加，月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利683.2元，较9月底上升26.02元，其中山西准一级焦平均盈利678.84元， 山东二级焦平均盈利684.23元，内蒙二级焦平均盈利715.75元，河北准一级焦平均盈利 754.9元。吨焦盈利仍处于较高水平，焦企生产积极性不减。
图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系
数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、生产情况
1、Mysteel煤焦事业部调研10月末独立焦化企业平均产能利用率为78.05%，环比上升0.51%，同比上升2.58%；本月焦企开工率相对稳定，多数地区限产政策陆续出台，等真正执行还需要时间。
图3：焦企产能利用率对比库存情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
表1:2018年10月份主要区域独立焦化企业产能利用率变化情况
|
区域 |
9月末产能利用率 |
10月末产能利用率 |
增幅 |
|
东北地区 |
88.88% |
88.88% |
0.00% |
|
华北地区 |
76.24% |
78.38% |
2.14% |
|
华东地区 |
72.47% |
71.02% |
-1.45% |
|
华中地区 |
86.39% |
86.06% |
-0.33% |
|
西北地区 |
85.50% |
85.92% |
0.42% |
|
西南地区 |
78.33% |
77.00% |
-1.33% |
|
100家综合 |
77.54% |
78.05% |
0.51% |
表2：2018年10月份产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况
|
产能（万吨） |
9月末产能利用率 |
10月末产能利用率 |
增幅 |
|
产能》200 |
76.89% |
77.63% |
0.74% |
|
产能<100 |
78.36% |
79.26% |
0.90% |
|
产能100-200 |
79.12% |
78.74% |
-0.38% |
|
100家综合 |
77.54% |
78.05% |
0.51% |
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、9月份全国共生产焦炭3670.1万吨，环比下降0.4%，同比上升0.3%。
图4：2015年至今焦炭产量及环比增速
数据来源：国家统计局
四、出口情况
海关总署发布最新数据显示，中国9月焦炭及半焦炭出口53.1万吨，环比减少25.7万吨，下降32.61%；同比增加6.36万，上升13.61%。价格方面，据Mysteel煤焦统计，10月底一级焦炭（A12.5 S0.65 CSR65）出口FOB价为383美元，比9月底涨10美元，9月均价375.5美元。10月份焦炭出口价整体上缓慢上升。
图5：中国焦炭出口价格情况
数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部
五、库存及需求情况
1、焦企方面：焦炭库存下降明显，焦企销售情况良好，截止10月底Mysteel统计数据显示，焦企库存21.05万吨，较9月底减少13.15万吨，降幅明显。其中华北、西北地区减少较多，整体看来焦炭库存处于相对历史地位，焦企现所面临的压力依然较小。
表3：10月份区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况
|
地区 |
9月末焦炭库存 |
10月末焦炭库存 |
增幅（万吨） |
|
东北 |
0 |
0.7 |
0.7 |
|
华北 |
12.5 |
7.8 |
-4.7 |
|
华东 |
1.8 |
1.4 |
-0.4 |
|
华中 |
0.2 |
0.2 |
0 |
|
西北 |
15.6 |
7.8 |
-7.8 |
|
西南 |
4.1 |
3.15 |
-0.95 |
|
100家综合 |
34.2 |
21.05 |
-13.15 |
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、钢厂方面：钢厂高炉产能利用率中上旬延续之前的上升的趋势，主要由于山西临汾第二批限产钢厂陆续复产，而月末出现拐点，主要由于河北等地检修高炉较多。整个10月，钢厂采购力积极性都较高，由于钢厂利润较高，对于焦炭价格的上涨抵触情绪并不太大。
表4：10月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
|
地区 |
9月底（天） |
10月底（天） |
变化 |
|
东北地区 |
17.02 |
17.01 |
-0.01 |
|
华北地区 |
9.26 |
9.1 |
-0.16 |
|
华东地区 |
18.38 |
19.11 |
0.73 |
|
华南地区 |
13.27 |
14.46 |
1.19 |
|
华中地区 |
11.19 |
11.37 |
0.18 |
|
西北地区 |
3.66 |
4.58 |
0.92 |
|
西南地区 |
7.49 |
6.41 |
-1.08 |
|
全国110家 |
13.2 |
13.59 |
0.39 |
数据来源：Mysteel煤焦事业部
图6：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比
3、港口方面：10月港口焦炭库存呈先增后稳的态势，10月底Mysteel港口焦炭库存：天津港52，连云港6.5，日照港86.7，青岛董家口港101，总库存246.2。
表5：港口近一个月焦炭库存变化
|
日期 |
日照港 |
天津港 |
连云港 |
青岛港 |
总计 |
|
9月28日 |
84.1 |
51 |
5 |
100 |
240.1 |
|
10月5日 |
86 |
51 |
6 |
90 |
233 |
|
10月12日 |
88 |
55 |
5 |
96 |
244 |
|
10月19日 |
97.6 |
48 |
4 |
94 |
243.6 |
|
10月26日 |
86.7 |
52 |
6.5 |
101 |
246.2 |
图7：2017-2018年港口焦炭库存走势
数据来源：Mysteel煤焦事业部
六、主流钢厂焦炭采购价普遍上调
表6:10月份国内钢厂冶金焦采购价变化情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
八、焦炭供应偏紧格局持续 焦价有望突破前期高点
（一）10月焦炭走势总结
10月初焦炭价格在贸易商入场后快速止跌，随之第一轮上涨顺理成章，而后由于钢厂整体开工率高位，而库存偏低，焦炭需求良好，在需求的拉动下，焦炭实现第二轮上涨。
（二）现在面临的形势
1、今年环保政策较去年有较大的变化，政府严禁一刀切，而现在正式环保政策密集出台的时候，11月份钢厂、焦化实际限产力度存在较大不确定性，但可合理推测，从目前已公布的唐山、邯郸政策来看，对钢厂整体限产要求比去年稍有放松，而今年汾渭平原今年首次纳入国家环保督查区域，而当地为焦炭重要产区，独立焦企众多，环保压力大，汾渭平原独立焦企产能占全国独立焦企总产能29.54%，笔者认为当地焦炭供给量在11月中上旬将有一个较大比例的下滑。
2、当前焦企库存处于相对历史低位，而钢厂焦炭库存也只处于中位水平，后期叠加冬季补库行情，焦炭仍处于卖方市场，现钢厂利润良好，首先考虑的是原料稳定供应问题，在当前焦炭供应并不宽松且环保存很大不确定向的情况下对焦炭价格上涨抵触情绪一般。
2、受山东煤矿事故影响以及且山西煤矿年底前超产检查的持续，精煤供应继续维持偏紧状态，近期焦煤价格上涨幅度较大，现已进入冬季，后期焦煤易涨难跌，对焦炭价格有有一个成本支撑。
（三）利空及可能的风险点
1、钢材价格后期存在较大压力，如钢材价格出现较大回调，降价压力势必向上游传导，在焦价已处于高位情况下很难向上突破。
2、宏观面不太理想，近期从中央到地方都强调环保严禁搞“一刀切”，地方政府面临着环保与经济增长的双重压力，焦炭主产地汾渭平原及山西其他城市部分地区经济结构较为单一，焦化产业占比较大，且现在焦化利润高，焦企生产积极性高，实际限产仍存较大不确定性。
总结：焦炭当前基本面较好，焦企焦炭库存处于相对历史低位，虽钢厂库存整体处于中位水平，但叠加冬储行情，钢厂现采购积极性尚可；而今年环保严禁一刀切，从现公布的政策来看，钢厂限产力度大概率比去年放松，而焦企方面，由于今年汾渭平原首次纳入中央环保督查区域，作为焦炭主产区，面临较大的环保压力，11月焦炭供应可能仍偏紧，焦炭市场仍值得期待。预计11月初焦炭价格继续上涨，如焦化限产达预期，中下旬焦价恐创新高。
（11月各地限产文件仍将不断发布，实际限产情况存很大不确定性，市场在变，观点在变，如有任何疑问及不同观点，欢迎随时交流，敬请持续关注Mysteel煤焦事业部）
2018年11月1日
（Mysteel煤焦事业部编辑，请勿转载）
郭超：021-26093237
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