概述：九月初，焦炭完成最后一轮上涨，筑顶完成，而后由于汾渭平原限产力度有所放松，焦炭供应紧张的局面缓解，随之焦炭价格高位回调，截止9月底，主流地区焦炭第二轮降价基本全面落实，部分区域钢厂提降第三轮，个别地区已落实；随着采暖季的临近，10月各地方政府也将出台采暖季错峰限产的具体文件，10月焦炭的走势也面临着更大的不确定性，是止跌反弹还是继续弱势下行呢？
一、内容摘要：
1、除唐山外，预计多数地方政府将在10月份陆续出台错峰生产具体实施方案，等真正落实环保限产那时间也应该在11月份或接近11月份，加之徐州焦企陆续出焦，产量还有上升的空间，预计10月份的焦炭供应大概率维持9月的水平。
2、河北、山西省炉淘汰炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的作以及山东、河南等地区实施“以钢定焦”暂无细化执行政策或刚处于启动阶段，对短期焦炭供应几无影响。
3、唐山地区10月起执行秋冬季差异化错峰生产，预计钢厂总体限产力度在35%,焦企多延长至36小时出焦，但由于钢厂占比较大，预计唐山地区焦炭需求减少。
4、11月5-10日上海举办“中国国际进口博览会”，会议期间及前后，还有江苏的部分企业，比如永钢、沙钢等，据传也都有可能有一定程度的限产，势必会影响一部分焦炭需求。
5、整体看来，预计10月中上旬焦炭供应情况基本不变，下旬有减少的趋势；而钢厂需求总体上稍有减少，焦炭供需维持紧平衡或稍宽松局面。但当前焦炭基本面情况尚可，库存没有过多的累积，贸易商手上现贸易商几无持货，心态谨慎，观望为主，等待合适机会入场，后期投机性需求不容小觑。
二、重点环保事件、政策及简单解读
1、9月1日至9月20日临汾第一批停产高炉期满复产，而紧接着第二批停产高炉开始停产。对于焦炭来说影响相对有限，钢厂复产与停产焦炭消耗抵消，但临汾区域性的焦炭需求持续低位，焦企地销压力较大。
2、9月5日唐山市生态环境保护工作领导小组办公室下发《唐山市生态环境深度整治攻坚月行动方案》，要求9月份各县（市、区）继续执行三项气态污染物攻坚措施后的通知后，唐山地区钢厂复产受阻，但据后期我网调研了解实际执行效果欠佳，唐山高炉产能利用率9月整体上呈上升趋势。
3、9月19日，唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》，于2018年10月1日到2019年3月31日实施，共计181天，按评价等级实施差异化错峰生产。按照排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面，将钢铁企业分为ABCD四类。A类钢铁企业在秋冬季期间不予错峰生产，B类钢铁企业在秋冬季期间错峰30%左右（以高炉生产能力计），C类钢铁企业在秋冬季期间错峰50%左右，D类钢铁企业在秋冬季期间错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。Mysteel唐山办调研，自9月27日开始，唐山钢企的等级评定消息陆续传出，截止29日，34家样本钢企中已有21家钢企口头接收到秋冬季错峰生产等级评定的通知，其中A类暂有2家，B类14家，C类5家。从已有数据来看，唐山钢企评级于B类偏多，预计差异化错峰生产期间限产30%的占比较大。
4、生态环境部日前正式印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。关于今年秋冬季京津冀及周边地区错峰生产，文件明确：要因地制宜推进工业企业错峰生产。实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。各地重点对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，实施采暖期错峰生产；其中还要求①河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作。②河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比不高于0.4的目标，加大独立焦化企业淘汰力度。据Mysteel了解该政策将逐步推进，短期焦炭产能并不会明显减少，更多的应该关注10月各地陆续出台的采暖季错峰生产政策。
5、9月底，江苏徐州地区焦企基本都恢复出焦但尚未达到满产，现日产总量在1.3-1.4万吨/天，预计产量仍有小幅上升空间。
三、价格走势及盈利情况
1、价格走势：9月初焦炭价格完成最后一轮上涨，随后开启下跌行情，截止29日主流地区焦炭第二轮降价已落实，部分钢厂提降第三轮，已有少部分焦企接受。29日MyCpic焦炭价格指数报2423.1较上一工作日持平，9月均价2492.2。
图1：焦炭价格走势图
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、盈利情况：九月初吨焦利润冲顶后随着焦炭价格的下跌而回落；28日Mysteel煤焦事业部调研全国28家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利657.18元，较7月底跌90.84元，其中山西准一级焦平均盈利607.78元，山东二级焦平均盈利675.8元，内蒙二级焦平均盈利673.57元，河北准一级焦平均盈利731.1元。吨焦盈利仍处于较高水平，焦企生产积极性不减。
图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系
数据来源：Mysteel煤焦事业部
四、生产情况
1、Mysteel煤焦事业部调研9月末独立焦化企业平均产能利用率为77.54%，环比上升2.66%，同比下降4.61%；焦企开工率的上升主要由于汾渭平原地区焦企环保检查有所放松，限产力度不及8月底，同时徐州焦企陆续复产出焦，导致9月独立焦化企业平均产能利用率呈缓慢上升趋势。
图3：焦企产能利用率对比库存情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
表1:2018年9月份区域独立焦化企业产能利用率变化情况
表2：2018年9月份产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况
2、8月份全国共生产焦炭3670.1万吨，环比上升3.35%，同比下降0.57%。
图4：2015年至今焦炭产量及环比增速
数据来源：国家统计局
五、出口情况
海关总署发布最新数据显示，中国8月份焦炭出口78.8万吨，同比增加32.8万吨，上升71.3%；环比减少2.8万吨，下降3.4%。价格方面，据Mysteel煤焦统计，9月底一级焦炭（A12.5S0.65CSR65）出口FOB价为278美元，比8月底下跌5美元，9月均价382.44美元。相对于国内焦炭市场价格，9月焦炭出口价变动幅度较小，基本持稳运行。
图5：中国焦炭出口价格情况
数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部
六、库存及需求情况
1、焦企方面：焦炭库存大幅下降，销售情况良好，截至9月底Mysteel统计数据显示，焦企库存34.2万吨，较8月底增加17.94万，增幅明显，其中山西、河北、内蒙地区增加较多，但整体看来焦企库存仍处于较低水平，焦企出货正常，销售压力一般。
表3：9月份主要区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况
数据来源：Mysteel煤焦事业部
2、钢厂方面：钢厂高炉产能利用率呈缓慢上升趋势，主要由于唐山地区部分高炉陆续复产，对焦炭的需求良好；钢厂对焦炭采购积极性也比较好，钢厂焦炭库存增加，到月底焦炭库存整体上已接近中位水平，在焦炭紧张的局面稍有缓解的情况下加上在“买涨不买跌”的情绪作用下，部分钢厂对焦炭的采购积极性稍有减弱。
表4：9月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
数据来源：Mysteel煤焦事业部
图6：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比
3、港口方面：9月港口焦炭库存下降较快，贸易商主要以去库存为主，主要港口焦炭库存已跌至今年年初水平，9月底Mysteel港口焦炭库存：天津港51，连云港5，日照港84.1，青岛董家口港100，总库存240.1，较8月底降86.9万。现贸易商几无持货，心态谨慎，观望为主。
表5：港口近一个月焦炭库存变化
图7：2017-2018年港口焦炭库存走势
备注：数据来源Mysteel煤焦部
七、主流钢厂焦炭采购价普遍下调
表6:9月份国内钢厂冶金焦采购价变化情况
备注：数据来源Mysteel煤焦部
八、10月焦炭承压较大，月底有望止跌反弹
1、9月走势总结及现在所面临的形势
①九月份焦炭供需都呈缓慢上升的趋势，但整个9月焦炭供应并不太宽松，这从焦企库存一直偏低以及降价过程并不太顺利可以看出。
②港口贸易商主要以去库存为主，去库节奏较快，焦企自身产量及港口库存大都进入钢厂，在焦炭仍处于下跌趋势下，现投机性贸易商多处于观望状态。
③现整体焦炭库存处于偏低位，焦企大多出货正常，销售压力一般，钢厂虽有有较强提降意向，但也较谨慎，焦炭基本面尚可，供需暂基本平衡或略微宽松。
2、10月走势预判
①供给方面，由于大多数地区10月才陆续出台采暖季错峰限产具体方案，等焦化行业真正严格执行限产预计时间在10月底及11月初，加上徐州焦化复产，预计10月焦炭供应大概率维持现在的状态。
②需求方面，唐山钢厂10月将执行差异化错峰生产，预计总体限产力度在35%，而到了10月后期，由于11月5-10日上海举办“中国国际进口博览会”，会议期间及前后，还有江苏的部分企业，比如永钢、沙钢等，据传也都有可能有一定程度的限产，势必会影响一部分焦炭需求。
③吨焦利润及上下游影响：据Mysteel调研全国平均吨焦盈利657.18元，吨焦盈利仍处于较高水平，焦企生产积极性不减；预计焦煤价格后期将相对稳定，对焦炭利润无多大影响；下游钢材近期表现不佳，如后期继续下跌，钢厂恐借此压价。
④库存方面：焦企自身库存近期小幅上升，但依旧处于低位，预期近段时间仍将小幅累积；钢厂库存总体上接近中位，部分钢厂接货积极性一般；港口前期以出货为主，现贸易商手上几无持货，心态谨慎，观望为主，等待合适机会入场，后期投机性需求不容小觑。
总结：今年是焦化去产能的元年，汾渭平原地区也纳入国家环保督查及采暖季错峰限产重点区域，生态环境部日前正式印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》也指出①河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作。②河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比不高于0.4的目标，加大独立焦化企业淘汰力度。这对焦化行业将是长期利好，有助于改善目前焦化产能过剩的局面，使得行业利润维持在合理水平，实现良性循环，但据Mysteel了解该政策将逐步推进，目前暂无细化执行政策或刚处于启动阶段，对短期焦炭供应几无影响，更多的应该关注10月各地陆续出台的采暖季错峰生产政策。
而从目前情况看来，预计10月焦炭供需基本平衡或供应稍宽松，在焦炭下跌趋势已形成的情况下，叠加“买涨不买跌”的市场心理，短期焦炭承压较大，仍有下跌空间，好在焦炭整体库存偏低，贸易商投机性需求尚在，如10月中后期有政策扰动，使得焦炭供应稍微偏紧，焦炭也将很快止跌企稳。
（由于临近采暖季，政策方面存在很大不确定性，请持续关注Mysteel煤焦事业部以获取最新观点）
2018年9月30日
（Mysteel煤焦事业部编辑，请勿转载）
郭超：021-26093237
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