概述：进入十月以来，环保高压并未平衡焦市供需，反而使得焦炭向买方市场倾斜，全月价格大幅下跌，将8、9两月的涨幅全部清空，笔者将通过数据的展现，寻找本月价格下跌的原因以及下月市场转变的关键点。
一、生产情况
1、2017年9月份中国焦炭产量3644.5万吨，同比减少7.24%。
国家统计局最新公布信息显示，9月份中国焦炭产量3644.5万吨，同比减少7.24%，环比减少1.27%，产量连续三月出现下滑。国家统计局数据显示，9月份中国生铁产量3644.5吨，同比上升0.48%，相比去年同期，焦炭供应减少，需求上升。
图1:2014年至今中国焦炭产量走势图
备注：数据来源国家统计局
2、10月末独立焦化企业平均产能利用率为75.47%，较上月末下降6.68%
据Mysteel统计100家典型独立焦化企业样本数据显示，2017年10月末独立焦化企业平均产能利用率为75.47%，较上月末下降6.68%，由于环保因素，焦企生产本应受到明显影响，虽然实际上环保执行情况欠佳，产能利用率仍然有明显的下降。
表1:2017年10月份区域独立焦化企业产能利用率变化情况
表2：2017年10月份产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况
|
产能（万吨） |
9月末产能利用率 |
10月末产能利用率 |
增幅 |
|
产能》200 |
86.12% |
79.32% |
↓6.80% |
|
产能<100 |
75.92% |
70.91% |
↓5.01% |
|
产能100-200 |
73.32% |
66.08% |
↓7.24% |
备注：数据来源Mysteel煤焦部
二、出口情况
2017年9月份我国出口焦炭46.74万吨，环比增1.21%
据海关总署发布最新数据显示，9月出口46.74万吨，环比增1.21%，同比降24.19%。价格方面，据海关总署数据显示，8月份中国焦炭出口吨焦离岸价均价约为254.7美金，相比上月小幅上升。
具体流向市场分析：9月出口流向国前三名仍然是印度、墨西哥和越南，其中印度的比例仍然遥遥领先，前三个国家的数量占据出口总量的51.9%，相比8月份比例略有减少。
表3：2017年9月份中国焦炭出口国及价格情况
备注：数据来源中国海关总署
三、库存情况
1、焦企库存持续积压 钢厂库存再创年内新高
截至10月底统计数据显示，主要地区焦企焦炭总库存在本月均有明显上升，同时钢厂焦炭库存也出现上升，这也是导致焦企议价压力猛增的原因。（表3、表4）
表4：10月份区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况
|
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9月末焦炭库存 |
10月末焦炭库存 |
增幅（万吨） |
|
东北 |
0.5 |
3 |
↑2.5 |
|
华北 |
15.35 |
20.7 |
↑5.35 |
|
华东 |
5.27 |
13.61 |
↑8.34 |
|
华中 |
0.3 |
0.3 |
- |
|
西北 |
9.6 |
36.1 |
↑26.5 |
|
西南 |
4.23 |
3.9 |
↓0.33 |
备注：数据来源Mysteel煤焦部
表5：9月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）
|
日期 |
东北地区 |
华北地区 |
华东地区 |
华南地区 |
华中地区 |
西北地区 |
西南地区 |
|
2017-10-06 |
15.21 |
9.82 |
15.96 |
14.96 |
9.08 |
2.86 |
7.49 |
|
2017-10-13 |
19.62 |
9.8 |
16.62 |
15.3 |
9.64 |
2.86 |
7.35 |
|
2017-10-21 |
19.02 |
9.83 |
16.58 |
15.3 |
9.62 |
2.86 |
7.13 |
|
2017-10-27 |
18.31 |
9.73 |
17.07 |
15.21 |
9.74 |
2.86 |
6.15 |
备注：数据来源Mysteel煤焦部
备注：数据来源Mysteel煤焦部
2、港口焦炭库存回落
截止10/27日，Mysteel港口焦炭同口径库存统计显示：天津港83减7，连云港6.5减0.5，日照港70减19.8，青岛港78减4。由于价格下跌较快，中间环节持货意愿较差。（万吨）
图3:2015-2017年港口焦炭库存走势
备注：数据来源Mysteel煤焦部
四、钢厂采购价主流下跌300-500元/吨
十月钢厂几乎完全掌握议价权，下旬降价节奏加快，焦企只能不断让利。目前仍有部分钢厂有继续降价意愿。
表6:10月份国内钢厂冶金焦采购价变化情况
|
地区 |
企业名称 |
规格 |
价格 |
涨跌 |
备注 |
|
华北 |
河北钢铁 |
一级冶金焦 |
2100 |
↓320 |
|
|
邯郸文丰 |
二级冶金焦 |
1660 |
↓500 |
CSR50 |
|
|
唐山瑞丰 |
准一级冶金焦 |
1970 |
↓400 |
|
|
|
承德建龙 |
二级冶金焦 |
2000 |
↓350 |
|
|
|
河北邢钢 |
二级冶金焦 |
1865 |
↓300 |
|
|
|
石家庄敬业 |
二级冶金焦 |
1780 |
↓350 |
|
|
|
天津钢铁 |
一级冶金焦 |
2100 |
↓320 |
CSR65 |
|
|
山西晋钢 |
一级冶金焦 |
1910 |
↓300 |
干熄焦 |
|
|
二级冶金焦 |
1700 |
↓300 |
Mt10,自提预付 |
||
|
西北 |
陕西龙钢 |
一级冶金焦 |
1720 |
↓500 |
Mt4 |
|
东北 |
辽宁新抚钢 |
二级冶金焦 |
1945 |
↓380 |
Mt5 |
|
华东 |
山东日钢 |
二级冶金焦 |
1800-1810 |
↓450 |
A13S0.7 |
|
莱钢永锋 |
准一冶金焦 |
1830 |
↓450 |
|
|
|
莱芜钢铁 |
准一级冶金焦 |
2105 |
↓430 |
干基到厂 |
|
|
准一级冶金焦 |
2140 |
↓240 |
干基到厂 |
||
|
东南钢铁 |
二级冶金焦 |
1700 |
↓600 |
|
|
|
江苏南钢 |
准一级冶金焦 |
2280 |
↓250 |
|
|
|
江苏永钢 |
准一级冶金焦 |
1920 |
↓530 |
9月份结算价 |
|
|
安徽马钢 |
准一级冶金焦 |
2480 |
↑250 |
9月份结算价 |
|
|
华中 |
济源钢铁 |
准一级冶金焦 |
1750 |
↓500 |
|
|
华菱湘钢 |
准一级冶金焦 |
2010 |
↓350 |
|
|
|
冷水江钢 |
二级冶金焦 |
1770 |
↓450 |
|
|
|
萍钢（九江） |
二级冶金焦 |
2220 |
↓250 |
|
|
|
新余钢铁 |
一级冶金焦 |
2350 |
↓230 |
|
|
|
三明钢铁 |
准一级冶金焦 |
2290 |
↓250 |
|
|
|
西南 |
昆明钢铁 |
准二级冶金焦 |
2665 |
↓150 |
干基到厂含税 |
|
曲靖呈钢 |
准二级冶金焦 |
2650 |
↓150 |
干基到厂含税 |
|
|
四川德胜 |
一级冶金焦 |
2400 |
↓130 |
干基到厂含税 |
备注：数据来源Mysteel煤焦部
五、上下游利润相差悬殊 11月焦价有望止跌
9月底主流焦炭市场价出现涨转跌后，10月继续下行了450-550元/吨，由于焦钢企业生产均受环保限制，所以本月的行情暂不涉及所谓的上下游间的利润调整，只是单纯的看供需端的平衡程度，即限产对于上下游的影响程度，这也是笔者在上月的研究报告中提到的。显然焦化行业限产执行力度是不及钢铁行业的，且这种情况若是持续到十一月中旬采暖季正式限产开始，焦炭供需失衡还有加剧的可能，目前来看，焦企减产将是市场调整的一种可能的情况，而这也决定了下月焦炭市场将如何演绎。
首先根据我们调研的钢厂焦炭库存样本，参考往年高炉产能利用率低位时的焦炭库存，目前焦炭库存要明显偏高，且近期仍在上升，已达到年内高点，考虑到目前钢厂利润可观，高库存仍有其合理性，但限产在即，11月中上旬钢厂继续主动增库几乎是不可能的，也就意味着需求端仍然没有复苏的迹象，供给端有向弱需求靠拢的趋势；而需要观察的是下旬是否会出现其他刺激钢厂采购需求的因素，是决定11月份焦市能否出现拐点的必要条件之一。
再从最直观的利润方面来看，10月份主要焦煤资源下跌幅度几乎未超过50元/吨，所以焦炭价格的下跌几乎就代表了焦企利润的下滑，从前期焦炭500元/吨左右的利润来看，目前已跌至盈亏线附近，焦企后续亏损程度要参考焦煤的让利幅度，由于四季度煤企议价相对较强，预计让利幅度并不会很大。从物料成本的角度看，后续焦炭价格跌幅将不会超过200元/吨，所以焦价止跌将有大概率出现在11月。
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