核心观点：
1、预计2016年全年焦炭产量较去年下降4.5%，总产量4.2亿吨左右。
2、预计2016年下半年焦炭成本运行区间在700-750元左右（山西地区出厂含税价）。
3、预计下半年焦炉开工率将进一步降低，钢厂高炉利用率下滑带动焦化厂开工同比继续下降。
2016年是不平凡的一年，焦炭价格上蹿下跳印证了猴年的不平凡。2016年年初钢材市场平稳，焦炭供需相对平衡，国内焦炭市场平稳运行，煤炭、焦炭、钢铁企业均维持低库存运行。春节后一系列去库存，供给侧改革等利好政策的落实，带动房地产行业成交火爆，新开工面积大幅提升，钢材需求上升，价格一路大幅上涨。3月开始钢材市场大好，钢厂利润修复，开工持续增加，四月份钢材产量达到14年以来峰值，与此同时游资进入市场炒作黑色期货品种，现货价格被动推高对焦炭的需求快速上升，但焦化厂开工率上升缓慢，造成焦炭市场供需一度陷入恐慌，加上期货市场的推波助澜，焦炭价格日新月异，出现连续涨停之行情，涨幅一度超过08年焦炭市场涨幅。尤其是华北地区领涨全国焦炭市场，甚至周上涨过百，最大涨幅超过50%部分地区达到90%。进入5月份钢材社会库存增加，高炉产能利用率超过90%，钢材需求没有增加的基础上，钢价冲高回落至成本线，在钢厂主动减产比较困难的情况下，钢厂开始控制成本，打压原料价格，焦炭市场也走到了高位，涨幅收窄，5月底6月初全国各地焦炭市场开始回落，跌幅有进一步增大的趋势，最大跌幅100元/吨。
一、2016年1-5月份焦炭市场回顾
1、国内焦炭供应情况
1-5月我国焦炭产量17660万吨，同比下降5.7%，1-2月份焦炭产量达到14年来的低谷，平均只有3325万吨，3月份受钢材价格提振，焦炭消费增加，产量快速飙升至3605万吨，但相比2015年同期依旧减少8.7%。低产量加低库存，加需求上升是导致焦炭现货价格上涨的主要因素之一。5月份中国焦炭受钢厂复工增加，高炉生产率的提升影响，产量3781万吨，同比增长0.6%。预计2016年焦炭产量较去年有所下降，预计2016年全年焦炭产量在4.2亿吨左右。（如图-1所示）
图-1中国焦炭产量变化图
数据来源：Mysteel煤焦部
2、焦化厂开工情况：
从下图-2所示可以看出1-5月份，除东北地区5月份焦炉产能利用率下降外，其他地区均有上升，一方面焦炭需求增加，另一方面焦炭利润修复，焦化厂吨焦利润达到100-200元不等，焦化企业生产积极，产能有所释放。西南，西北，东北地区焦炉开工在50-60%之间，主要是受制于焦煤资源紧缺和环保压力的影响。华北华中地区作为焦炭的主产区，焦炉开工率较高，部分企业受制于资金和环保的影响，开工较低，大部分企业满负荷生产。以华东地区来看。华东地区主要受焦煤资源紧张，环保压力和资金链断裂等因素影响，开工始终保持在70%左右。截止截稿前，国内焦化厂焦炉开工率已经达到峰值，后期增加可能不大，主要原因是，焦炭资源供应虽比较紧但是并不缺，钢厂利润消失殆尽，且伴随着季节性淡季的到来，后期焦炭需求下降开工或走低。
图-2 2016年1-5月份分区域独立焦化企业产能利用率变化图
数据来源：Mysteel煤焦部
3、焦炭出口情况：
2016年1-5月我国出口焦炭400万吨，同比下降4.4%。1-5月份焦炭出口金额累计296400万元，同比下降33.2%焦炭主要出口国为日本，印度，土耳其，印尼，乌克兰，墨西哥等过，出口量占总出口量的65%。从往年数据来看，五六月份是焦炭出口淡季，预计六月份焦炭出口量会进一步下小幅降，一方面是因为汛期的到来，焦炭运输受阻，二方面国内焦炭库存低位，内需较大，国内企业会优先考虑供应内部企业供应。（如图3所示）
图-3 2014年至今中国焦炭出口量及均价
数据来源：Mysteel煤焦部
4、库存方面：
天津港库存明显增加，如图-4所示，15年9月开始天津港库存震荡下滑，2-3月份到达低谷，一方面焦炭社会库存下降，出口等订单量减少，年底发运量降低少。四月份库存突增主要是天津港6月份准备搬迁至新场库，提前对老场库焦炭库存进行盘点清算，发现现有库存高于原统计数据，并给予修正；另外据港口统计数据显示：4月1日至4月25日，天津港焦炭总入库量为55万吨，出库量为63万吨，焦炭日均疏港量约2.5万吨。故港口焦炭库存突增并非商家上货量突增所致，港口焦炭出入库量仍保持正常水平。
图-4国内主要港口焦炭库存
数据来源：Mysteel煤焦部
焦化厂库存分区域来看如图-5所示，独立焦化企业焦炭库存逐渐减少，除西北地区外其它地区焦炭库存呈现明显下降趋势，多数企业维持在无库存或低库存运行，库存大多为近一两天的产量，焦化厂场内无堆积库存，即产即销是今年焦化厂生产的主要特点，维持低库存按量生产。
图-5分区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化图
数据来源：Mysteel煤焦部
钢厂方面如图-6所示，焦炭库存整体呈下降趋势，其中西北地区钢厂库存下降最为明显，由于3-5月份焦炭比较紧俏，采购难度大，价格波动快，钢厂采购较为困难，因此钢厂库存从年前的半个月的正常库存下降到十天以下，钢厂焦炭库存一再告急加速了焦炭价格的上涨。后期焦价下跌后，缓慢开始补库。
图-6国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化图
数据来源：Mysteel煤焦部
5、价格方面：焦炭价格前期平稳后期大幅上涨后冲高缓慢回落
2016年3-5月份国内焦炭市场受钢材市场和期货市场双方面影响下，一路上涨后冲高缓慢回落，从MyCoic焦炭绝对价格综合指数可以看出，焦炭指数从617.99开始上涨，最高达到974.79，上涨幅度356.8元/吨，环比上升57.74%。期货方面看焦炭主力合约从最低612元/吨开始一路飙升至1100元/吨，上涨幅度488，环比上升79.74%。现货方面以天津港为例，准一级焦炭天津港平仓价格从775起一路攀升至1090元/吨，上涨幅度315元/吨，环比上升40.65%。（如下图-7所示）
2016年初，国内焦化厂，钢厂，煤矿，等传统企业在2015年全年弱势亏损状态下，弱势运行，开工普遍下降消耗库存为主，春节过后受房地产行业提振，钢材一路上涨，期货方面，黑色品种一路飙升，另一方面，4月1日起国内大型国有煤矿执行276天工作日，煤矿产能下降16%，导致焦煤资源紧缺，推动焦煤焦炭现货价格大幅上涨，尤其在华北地区，焦炭价格涨幅最大在400-500元/吨。
五月份开始，钢厂开工达到历史高位，钢材日产量达到14年以来高位，库存开始上升等原因，导致钢材价格大幅回落，至六月初，钢厂利润消失殆尽，开始打压焦煤焦炭等原料价格，焦炭价格开始下滑，华北地区首先领降，截稿前降价幅度最大达到100元/吨。后期仍有继续下降的趋势。
图-72016-1-5月份焦炭期现货价格变动情况
数据来源：Mysteel煤焦部
6、钢厂开工情况
从Mysteel统计的全国163家钢厂数据，和Mysteel53家独立焦化厂开工率数据来看，全国高炉开工率水平和14年接近，焦炉开工自15年以来首次大幅拉涨，从历史数据看，焦化厂开工率主要受钢厂高炉开工率情况影响，其次是季节性的小波动，大趋势是跟着钢材的产量数据而适时调整，以满足市场需求。16年以来钢材拉涨影响，钢厂开工上升明显，复产企业的加入，让焦炭供应一度紧缺。（如下图-8所示）
图-8国内钢厂高炉和焦化厂焦炉开工情况对比图
数据来源：Mysteel煤焦部
7、焦炭供需平衡方面来看：
如图-9所示：焦炭库存消费比=上期期末库存/本期消费量；总体来看国内焦炭供应大于焦炭需求，我国仍是焦炭输出国，每年年初库存消费比会急剧下降，焦炭价格会随之上涨，11年以来库存消费比逐渐减少，从图中可以看到，16年以来库存消费比先降低后攀升，焦炭价格也随之增涨。
图-9焦炭供需平衡表
数据来源：Mysteel煤焦部
二、下半年焦炭市场走势展望
目前焦炭价格已经冲高回落，价格已经到达峰值开始下跌。煤矿执行276天工作日，煤矿产能被重新定义，但是从实地调研情况来看，对焦煤产量的影响有限，但对主焦煤等低硫优质焦煤的产量造成威胁，后期市场会形成“煤强焦弱”的格局，尤其是优质煤炭资源会形成供不应求的格局，这将对进口炼焦煤创造一定有利条件。
1、焦炉开工情况预测
钢厂利润的一路下滑倒逼钢厂打压原料价格，焦化厂利润将承受来自钢厂和煤矿双方面挤压，在原料至高不下、钢厂持续打压价格、钢厂检修停产增加、开工降低、焦炭需求下降等一系列不利因素影响下，焦化厂开工或将下滑，如上图-6所示，历年来每年的焦炉开工低位出现在每年的9-11月份，一方面是汛期的到来，焦炭需求减弱，二是焦煤的采购周期增长，导致焦化厂开工下降，今年的低位或将向后延期，到8-9月份，一方面目前钢厂开工处于历史性高位水平，对焦炭钢性需求不减，二是焦化厂目前处于盈利状态主动减产的可能性不大。后期焦炉开工主要取决于钢厂开工情况，和焦化厂是否盈利。
2、焦炭价格预测
焦炭价格高位已经出现，期货价格早已回落低位震荡，钢厂利润消失，开始控制成本，焦炭价格小幅回落，短期来看焦化厂在焦炭定价方面明显较去年更具话语权，焦炭跌幅明显收窄，跌价困难比较大，受焦煤市场坚挺影响，焦价下跌空间有限。就目前形势来看，以华北为例，截止截稿前跌幅达到100元/吨，6月份还将继续下跌50元左右，7-8月份，缓慢下降50元左右，当焦炭价格跌至750左右时，降幅达到150-200元/吨时，焦化厂利润消失，部分企业将开始大面积亏损，继续降价可能性不大，将低震荡，9-10月份焦炭价格或以维持弱势稳定为主，年底随钢厂补库需求的增加，和焦化厂产量下降等多方面原因影响下，焦炭市场可能出现小幅上扬。整体来看今年下半年焦炭市场依旧弱势下行为主，相比较而言，受焦煤资源影响降价空间有限，从供给侧改革法去产能之路任重而道远。
报告撰写：上海钢联-煤焦事业部-马彦智
（我的钢铁网咨询部编辑，未经允许，请勿转载）