供需矛盾加剧 焦价下行压力增大

一、焦炭成本下移 焦价支撑较弱

山西焦煤集团挂牌价格自8月1日起下调50-80元/吨，主焦屯兰降50元/吨至1000元/吨，西曲降50元/吨至950元/吨，沙曲降60元/吨至850元/吨；1/3焦煤白龙降60元/吨至780元/吨。山东兖州矿业赵楼煤矿优惠幅度加大，1/3焦煤V37A9G95Y25S0.8出厂含税850元/吨，现金优惠30元/吨，量达0.5、1、2万吨分别优惠150元/吨、160元/吨、170元/吨，追溯至7月30号下午2点开始执行。湘煤集团牛马司煤矿8月1日下调30元/吨，主焦煤车板含税价960元/吨；部分其他煤企表示钢厂也要求他们下调煤价，钢厂采购积极性差，煤矿库存较高，部分煤企表示销售压力较大，后期煤价下调或者变相下调预期较强。炼焦煤价格的下调必然使得焦炭成本下移，对焦炭价格的成本支撑减弱。

二、供给压力增加

1、焦化厂开工率高位

图1是根据Mysteel煤焦部对53家样本焦化厂开工率监测数据绘制而成的分产能独立焦化厂平均开工率变化图，我们可以看出目前焦化厂开工率仍处于较高水平，特别是产能较大的焦化厂平均开工率仍能保持在90%左右，这些产能较大的焦化厂一般产业链较长，有自己的煤矿或者控股、参股的煤矿，生产成本比其他没有煤矿的焦化厂低；拥有煤化工深加工设备，能用煤化工业务的盈利对冲焦炭业务的亏损，在极度低迷的焦炭市场下，这些企业通过延长产业链降低成本、增加煤化工业务的收入和产业链循环利用，目前仍有不同程度的盈利，使得这些焦化厂开工率仍较高。开工率高位使得焦化厂供应压力较大。 

图1:2013年1月至2014年8月分产能独立焦化厂平均开工变化图

2、天津港库存创新高

我们从图2可以看出天津港焦炭库存整体逐年升高，截止8月8日，天津港库存为314.6万吨，达到了历史最高水平；就目前的市场来看，我们一般认为天津港库存达到300万吨以上即处于高位，据Mysteel煤焦部对天津港监测数据显示从6月27日天津港的焦炭库存就达到了302万吨，此后一直到现在库存一直保持在300万吨以上，可见天津港库存高位的压力已持续一个多月了。焦化厂开工率高位、钢厂仍维持比较谨慎的采购策略和出口萎缩等导致港口库存创高，显示后期焦炭的供应压力加剧。

图2：2011年1月至2014年8月天津港焦炭库存走势图

三、需求减弱

1、国内需求下降

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2014年6月产量为6001万吨，环比5月下降2.5%，7月产量为5975万吨，环比6月下降0.43%，我国生铁产量连续两个月环比下降。在冶炼过程中焦炭的主要功能是作为还原剂还原铁矿石，生成铁水，进而转化成生铁，所以可以从生铁产量的下降推断出国内冶金焦需求减弱。

图3：2014年1-6月我国生铁产量变化趋势图

2、焦炭出口萎缩

据海关总署数据显示，2014年6月我国焦炭出口量为52万吨，环比5月较少48万吨，降幅达48%，7月我国焦炭出口延续低迷，出口量为50万吨，环比6月较少2万吨，降幅为3.8%，焦炭出口量连续两个月下降，无疑对国内本已产能过剩的焦炭市场是雪上加霜。

图4:2014年1-6月我国焦炭出口量变化趋势图

四、下游市场低迷 打压原料力度加大

据Mysteel监测数据显示，截止8月13日，MySpic综合指数为118.54，日环比下降0.10%，周环比降0.40%，月环比下降1.07%，由图5可以看出目前钢材价格已处于近年来最低水平，而且仍呈现下降局面。据Mysteel钢坯频道监测数据显示，截止8月13日唐山钢坯综合价格指数为81.2，日环比下降0.15%，周环比降1.47%，月环比降2.43%，为2013年该数据统计以来的最低点，而且目前呈现下降局面。钢材和钢坯均创下近年来新低，而且仍呈现下降趋势，钢厂为保持盈利空间必然将继续打压原料市场，焦价下行压力增大。

图5:2013年1月至2014年8月Myspic综合指数和唐山钢坯综合指数走势图

综上所述：国内部分主流大矿已下调炼焦煤价格，其他煤企跟降空间较大，使得焦炭成本下移，焦炭价格支撑减弱；焦化厂开工率高位，天津港库存创新高，供给压力增加，而国内焦炭需求下降和出口萎缩使得焦炭市场需求减弱，导致原本产能过剩的形势进一步恶化，供需矛盾加剧；下游钢材和钢坯价格已处于近年来最低水平而且目前仍呈现下降局面，钢厂为保持一定的盈利空间后期必然对焦炭等原料加大打压力度；本周焦炭主力期货合约1501从周一（8月11日）的1136连续下跌至本周四（8月14日）收盘1086，期货市场弱势下行透露出空方仍占主力，目前市场心态较为悲观，而且产业链资金紧张的局面仍未得到较好改善，政策方面暂无重大利好；以上利空因素将导致焦炭价格下行压力增大。

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