焦炭出口关税取消,有望利好中化国际

2013-01-10 11:23 来源: 我的钢铁网

据中化国际报道,我国自2013年起将焦炭出口关税从40%降至0%,我们分析这将显著利好焦炭出口企业。

2006-2008年我国焦炭出口分别为1450万吨、1530万吨和1212万吨。随着08年下半年我国将焦炭出口关税提升至40%,出口大幅萎缩,09年至今的出口量分别为54万吨、330万吨和330万吨,今年截至12月份出口量仅为96万吨。

目前我国焦炭国内不含税价格为210美元/吨,远低于目前出口价330美元/吨。如果取消出口关税话,我们预计我国出口量将有显著回升。而中化国际在09年前每年出口量都在100万吨左右,占到国内配额的10%左右。其08年焦炭业务曾占到公司总收入的20%以上,利润贡献达到了几个亿。如果未来出口恢复的话,公司将有望显著受益。

财务与估值

由于2012年天胶下游需求不振,公司销售面临了很大的困难,并且随着天胶价格下跌,公司自产天胶毛利率也显著下滑,因此我们下调公司2012每股收益预测至0.51元,原预测为0.55元,并维持2013-2014年业绩预测为0.63、0.83元。依照可比公司市盈率,将目标价从8.8元调整为8.2元,并维持公司买入评级。

风险提示

由于过去两年我国焦炭出口大幅萎缩,国际市场占比很低,虽然未来出口解禁,但短期内也很难挤占原有供应商的出口份额,因此出口放量需要时间全球焦炭贸易量并不大,基本在2000万吨左右,如果中国大量出口,必然会引发价格战,从而拉低全球焦炭价格,也压制了出口企业的利润空间


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