Mysteel：焦炭期货平台整理 成交锐减

焦炭期货1301合约，本周持续高位盘整，截止周五收盘，勉强站上多条短期均线之上。收报1465点，持仓65902手。由于本周是9月最后一周，在国庆、中秋双节长假影响下，投资者较多选择持币过节，致使本周成交量和持仓量大幅下滑。此次平台整理时间已长达13个交易日，成交明显活跃，下周将何去何从？笔者通过以下做简略分析。

国内政府援手再现，美国推出Qe3全球经济反响不一

国内方面：由于本周A股在最后2日的大涨，在月线级别上收获近5个月来第一个阳线。其中最为重要的是国家援手再现。温总理再次强调了经济微调预调的作用性，将适量的放入万亿资金来刺激消费市场，并且扩充资金来源，主要是激活民间资金投资。其次同时也审批了大量基建项目，刺激较多基础工业品的库存消化能力以及未来生产的规划。各地方财政保增长的经济规划已高达17亿元。对于整体市场的稳定起了决定性作用，此次政策援手再现虽然不及之前的四万亿投资，但其本身透露出政府对于长时间的低迷经济的重视。并且此次大量基建项目的投放对于整个基础工业品煤焦钢的产业链影响远大于其他行业。

国际方面：投资市场千呼万唤始出来的美联储QE3终于靴子落地，每月400亿的资金投放量，并且将0-0.25%的超低利率延长至2015年。通过宽松的货币环境以提高就业和投资市场，以缓解低迷的经济增长。但本次QE3的投放对于大宗商品的升值预期再起，全球的通货膨胀也引发深陷欧债危机的国家似乎压力有所加大，西班牙向欧盟提出400亿元的专项救助。

综观国内外，由于全球经济的低迷，各国都通过政府干预的方式来拯救经济。而此次大宗商品的升值预期，也导致国内再次面临输入性通胀的问题。各国的积极应对经济的低迷，也成投资者对未来预期的唯一根据。

现货市场转暖，价格平稳小幅回升

市场在经历漫长的焦炭、焦煤双降的恐慌期后，终于迎来第一次现货市场的反弹。本周国内炼焦煤市场继续涨跌互现，市场成交明显转好，华北、华东地区焦煤市场保持平稳，受港口进口焦煤反弹，部分大矿以开始尝试上调价格，对于焦炭的价格支撑作用明显。

本周国内焦炭市场涨跌互现，受上下游同时推动，本周国内焦炭市场整体保持上扬势头；但受部分钢厂8月份焦炭结算价格较高，9月份结算价格继续下调，部分龙头钢厂下调幅度达150元/吨。据我网对超过70家钢厂调查显示，本周共有10家钢厂调整采购价格，其中两家下调，八家上调，主流上调幅度为20-50元/吨，此外，部分其他钢厂表示，在即将到来的10月份焦炭采购价格上调的可能性较大。据我的钢铁网焦炭指数所示（如图1），焦炭现货在创出08年新低后，已逐步企稳。独立焦化厂方面，借助此次涨价此次销库存的进度良好，也未后期焦炭价格成为有力支撑。

图1我的钢铁网焦炭综合指数

此次焦炭现货价格上涨，主要也是国家推出万亿基建项目的料号预期所引领，在快速杀跌过程，市场本身需求反弹的需要。其次在十八大即将召开之际，全国各大煤矿的限产力度进一步极大，导致炼焦煤价格获得支撑。华东、华南对煤炭需求较大的省市区，逐步开始进入补充库存的阶段，而华北、西北等地区对于焦炭市场仍然处于观望状态。据我的钢铁网云终端显示，以焦炭最大贸易港湾天津港为例，目前天津港的准一级冶金焦的价格已经和大商所焦炭期货价格持平(如图2)。两个值之间一般有150元的升贴水价格差，此次期货的大举反弹，出现期现价格对立的情况。如果期价若成功站稳于1400点区间，而天津港的准一级售价因在1550区间成交。期现价格对冲也将会同时影响期现市场的共同协调，对于后期市场起着至关重要的影响。

图2 焦炭现货与期货价格

库存方面，据我的钢铁网天津港库存统计（如图3），焦炭库存仍然在上升中，主要由于贸易商目前对于焦炭出口关税下调的预期加强，由于成本问题，市场上出现惜售的状态。若关税如期下调将会对整个焦炭市场起着决定性影响。

图3 天津港焦炭库存统计

现货市场的上涨也成此次期货反弹的最有利支撑，但是下游依旧疲弱，据我的钢铁网调查，近期的钢材价格上涨的实质为贸易商的封库引发，实际市场处于一个有价无市的状态，因此焦炭长期上涨，目前仍然无法确定。但是目前市场心态对于目前的价格认可度提高，随着政府的经济政策不断巩固下，焦炭现货市场也开始进入底部巩固走势。

多日平台整理，箱体整理或将持续进行。

从近期平台走势观察（如图4），焦炭期指围绕1450点构筑平台已达13个交易日，通过较强势的方式来对1288点反弹作出调整；在平台整理中，多次获得20日均线支撑，且20日（红色）均线已开始逐步向上，对于短期期指的支撑作用将会起至关重要的作用。因此1288点将成为焦炭期货阶段性的市场底，由于整体下游需求改善的进度并不容乐观，因此中短期，仍然将底部区间运行。

图4  焦炭期货1301

近期持续在反弹高位盘整，并且多次攻击1500失败，俗话说在熊市盘久必跌，下周即将进入方向选择的时间窗口，因此市场参与者因尤为关注市场的变化。目前期指短期压力与支撑分别是：下方1400点仍有14点的跳空缺口有一定的支撑作用，上方1480平台颈线压力所限。其中短期均线也将会对期指提供一定量的支撑，但由于高位盘整过久，势必将会引来空头的回补，而向上突破并且站稳1480点，将会冲击60日（绿色）均线，进入反转行情。但对于如此疲软的市场，走出此番行情困难重重。而再次去考验下方支撑力度，夯实底部有效性，势在必行。

纵观整体（如图5），短期合约而言，均在1400的市场认可度较高，长期合约的价格也均过了1500点，因此笔者判断1288市场底的支撑力度较高。

图5 大商所焦炭主要成交合约

主要观点：因此笔者判断短期行情或有可能进入1380-1480的箱体震荡行情，以等待十八大的顺利召开，市场释放出更好的经济政策。中长期而言，各大投行机构对于第四季度的经济反弹的预期愈加强烈，而焦炭期货在底部巩固之后，或将以翻箱体的方式，稳步上涨。

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