上海证券：政府贴息救市焦化业 抄底焦炭仍需谨慎

近期一则有关焦化行业的政策值得关注：山西省财政厅会同省经信委联合出台《全省焦化行业贴息资金管理办法》，表示将重点扶持焦化企业兼并重组。对于政府贴息救市能否迎来现货价格见底，并带动期货反弹的疑问，业内人士表示出观望态度：政策最直接影响的还是行业实体，要传导到期货价格上，还需要一定的政策积累效应发挥作用。

盘面上，焦炭以及下游螺纹钢已经显露出些许反弹冲动，只是在宏观环境偏弱的情况下，分析人士提醒投资者对“抄底”应慎之又慎。

警惕高库存从贸易商转向钢厂

焦炭、螺纹钢这对“难兄难弟”今年基本上一路下跌，步入漫漫“熊途”，但从周四盘面来看，这对兄弟显露出一定的反弹冲动。昨日，焦炭主力1301合约从下跌3.25%到收盘跌幅大幅收窄至跌0.99%，而其下游螺纹钢也从早盘下跌迅速上拉，收盘涨1.09%。尽管如此，多名分析师还是表示，对两大品种总体还是维持空头思维。

就现货价格而言也难以支持行情持续反弹，更不要说是逆转。现货方面，山西焦煤集团年内第三次大幅向下调整炼焦煤价，各个地区跟随下挫。而一家山西焦炭企业业务部主管之前对记者表示，山西各焦化厂停产现象严重，库存大量积压。技术上来看，焦炭的下行通道比较理想，总体通道难破，还应保持空头思维。

此外，螺纹钢现货价格小幅上涨，20mmHRB400螺纹钢上海报价3860元/吨，持平；广州报价4070元/吨，涨10元/吨；北京报价3810元/吨，涨10元/吨；福州报价3800元/吨，持平。

一名焦炭券商分析师表示，特别需要警惕下游钢铁行业高库存，已经从贸易商转而变成钢厂的高库存，“贸易商库存减少，说明不看好整体行情，都不进货了，因此钢厂库存大量积压。钢厂因库存积压必然减产，也就缩小了对上游焦炭的进一步需求。焦炭行业继续下跌可能已经成为一种必然。”

从宏观面来看，目前，全国房价依然处于高位，后期国家对房地产行业的调控力度仍不会减弱，钢材的需求弱势难改。银河期货分析师郭树正提醒，钢材下游需求不足，库存继续回升，行业供需矛盾依旧尖锐，限制了反弹。

政府救市效应有待积累

近日，山西省财政厅会同省经信委联合出台《全省焦化行业贴息资金管理办法》，表示将重点扶持焦化企业兼并重组。今年前5个月，山西省焦化行业平均产能利用率不及60%，行业同比增亏24.6亿元，企业亏损面高达72.5%。面对焦化行业日益严峻的亏损局面，政府终于出手救市。

《办法》提出设立焦化行业贴息资金，是指专项用于扶持重点焦化企业兼并重组、产能置换大项目和产品深加工项目建设贷款形成的利息，由财政按照一定利息标准给予一定额度补贴的资金，其主要来源是从省级淘汰落后产能资金中筹集，包括省财政预算安排和省级煤炭可持续发展基金中安排的两部分。

上述焦炭券商分析师表示，政策利好的效应有待进一步累积，去年山西省已经出台了一些焦化业兼并重组的意见，但企业的积极性并不如预期。“政府鼓励兼并重组的初衷，是想形成焦化产业一体化产业链的协同效应，上游赚钱的煤矿兼并下游利润受挤压的焦化加工业，但毛利率被摊薄，上游企业就有些不愿意了。”此次补贴在他看来，已经从政府出台政策到实质拿钱出来，但“如果额度不到位，补贴不足以抵消亏损，效果也会打折扣”。

兼并重组对大企业而言总体利好，但一些更灵活、赚钱能力更强的小企业会被迫出局。此前，山西省制定的《山西省人民政府关于山西省焦化行业兼并重组的指导意见》。根据规划，山西省独立焦化企业数量将从160户左右减少到40户左右，独立常规机焦企业户均产能从70万吨提高到300万吨，全省前15位焦化企业产能占全省动态控制产能比例达到70%以上。