期货贴水过大的修正基本到位 焦炭1780 上方逐步建空

　　基本面

　　早讯：隔夜欧央行降息，欧元回吐欧峰会来所有涨幅；中国不对称降息，且利率浮动下限从基准的0.8倍调为0.7倍；美国上周首申失业数降幅超预期；阿根廷交易所预计该国年度小麦种植面积降20%；印度贸易官员称该国棉花年度产量或减20%；关注今日美非农数据全国螺纹钢库存增加4.47万吨，增幅为0.67%，结束18周下降出现回升，同比增幅23.07%，增幅较上周增加，季节性去库存进展偏慢。

　　5日焦炭市场大稳小调，部分地区价格小跌10-40元/吨，整体成交一般，焦企普遍限产，库存压力较小，但下游需求低迷，钢厂对焦企打压不减，无法支撑焦价，港口方面库存压力较大，焦企多不再向港口供货，市场情绪悲观，料短期焦炭市场低位震荡为主，潍坊二级冶金焦出厂含税价1720-1730元/吨，下跌10元/吨，临沂二级冶金焦出厂含税价1700元/吨，下跌40元/吨，新绛二级冶金焦出厂含税价1670元/吨，下跌30元/吨，天津港二级冶金焦平仓含税价1800-1840元/吨，下跌20元/吨。

　　点评

　　7月5日焦炭9月合约继续上涨。开于1746，最高1773，最低1745，最终收1771，较上一日结算价涨22元/吨，成交持仓平稳。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　建议：笔者认为，本轮反弹是期货贴水过大后借助欧峰会利好刺激的强势反弹和短期修正，目前基本到位，可择机1780上方逐步分批做空