概述:10月份国内钢价加速下跌，钢材市场充斥着恐慌情绪，甚至一度沦落至“无价无市”的窘境。10/31日Myspic钢材综合指数为158.2，较上月同期下降6.89%，较年内2月份高点下降20.2%。如此不堪的行情以及对后市的悲观预期，国内多数钢厂只能选择加大检修减产力度，据悉目前仅河北邯郸、唐山地区钢厂累计涉及检修的高炉已达30余座，国内其他地区钢厂也都出现了不同程度的减产迹象。在钢厂缩减产量计划的同时，其对原料采购态度也随之谨慎，现阶段钢厂方面已普遍要求供应商下调焦炭价格，而焦化厂方面则受制于原料煤成本高位，就调价幅度而言与钢厂很难达成一致，双方的博弈正在进行之中。不过目前国内部分焦炭市场已经出现下跌，20日内蒙乌海神华公司国标二级冶金焦下调100元/吨，现唐山到厂含税价为1840元/吨，带动内蒙及西北地区焦炭市场大幅下挫；山西部分地区二级冶金焦汽运价格在下旬也出现了30-50元/吨的跌幅。毫无疑问，11月份国内焦炭市场由于供需矛盾进一步扩大，焦炭价格下跌已成必然。目前国内各地焦炭市场主流价格行情如下：山西二级冶金焦主流1760-1800元/吨；准一级冶金焦1860-1900元/吨，均为出厂含税价，一级冶金焦2010-2050元/吨，为车板含税价；河北唐山二级冶金焦1980-2000元/吨，准一级冶金焦2150元/吨，到厂价；邯郸二级冶金焦1900-1920元/吨，准一级冶金焦1980-2000元/吨，到厂价；内蒙乌海地区1600-1620元/吨，呼和浩特1600-1630元吨，鄂尔多斯1640元/吨，均为出厂含税价。河南二级冶金焦主流1850元/吨，出厂含税价；准一级冶金焦1950元/吨，为车板含税价；华东二级冶金焦主流1900-1950元/吨，一级冶金焦2100-2150元/吨；东北二级冶金焦主流1850-1900元/吨，一级冶金焦为2080元/吨，均为出厂含税价。
一、生产情况
（一）2011年9月份国内焦炭产量为3708.2万吨，环比降0.2%
据国家统计局数据显示，2011年9月份国内焦炭产量为3708.2万吨，环比降0.2%，同比增18.1%，1-9月国内焦炭产量累计为32231.8万吨，同比增13.8%；山西省9月份焦炭产量为775.5万吨，环比降4.3%，较去年同期增长8.7%。（图1）
9月份独立焦化企业在上游焦煤价格坚挺，下游钢市低迷双重作用下生产积极性下挫。另外钢材价格的加速下跌致使焦化企业经营状况恶化，全行业普遍吨焦亏损100-200元/吨。10月下旬，焦化联盟在山西召开市场分析会议，建议负担城镇煤气等事关民生的焦化企业按30%的限产幅度之外，其余一律限产50%。而就当前市场情况而言，独立焦化企业确实只有通过加大限产力度来平抑供需矛盾这华山一条路了。
图1:2007-2011年国内焦炭月产量对比图
（二）需求萎缩，独立焦化企业产能利用率继续下降
受钢价大跌影响，国内焦炭市场供需面发生转变，不少地区钢厂在近期传出减产检修消息，同时部分钢厂鉴于对市场的观望态度而选择暂时停采焦炭。受此影响，山西、河北、山东等部分焦化企业有滞销迹象，焦化企业焦炭库存呈现小幅上升态势。面对需求萎缩以及原料煤价格坚挺，独立焦化企业只有加大限产力度。（表1、表2）
表1:10月第1周～10月第3周分区域独立焦化企业产能利用率变化情况
表2：10月第1周～10月第3周分产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况
独立焦化企业焦炭库存小幅上升总体可控
当前国内焦炭市场弱势下行，下游需求萎缩致使焦化厂焦炭库存呈小幅上升态势。不过由于今年以来无论是客观还是主观的因素，国内独立焦化企业长期维持产销平衡状态，焦炭库存保持低位运行。面对市场的萧条，笔者认为独立焦化企业将保持较为统一的限产节奏。因此虽然现阶段焦炭库存呈上升态势，但总体处于可控范围。（表3）
表3:10月第1周～10月第3周分区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况
二、出口情况
（一）2011年9月份中国焦炭出口13.9万吨，环比降43.5%
据海关总署数据显示，2011年9月份中国焦炭出口量总计为13.9万吨，环比降43.5%，较去年同期降低39.1%；1-9月累计出口301.3万吨，2010年同期累计242.4万吨，同比增加19.5%。9月份焦炭出口量下滑除了国际制造业复苏缓慢、人民币升值因素以外，印度9月份的洪灾也是主因。据海关总署数据显示，8月份中国向印度出口焦炭6.4万吨，而9月份的出口量锐减至8000吨左右；出口价格方面基本与上月持平，FOB价为495-500美元/吨。（图2）
图2:2007-2011年中国焦炭月出口量与出口金额对比图
（二）商家减仓套现天津港焦炭库存下降
截止27日18:00，我的钢铁网天津港同口径焦炭库存统计为150万吨，较10月初降8万吨。由于天津港焦炭码头北大区涉及搬迁，对焦化企业上货构成一定影响，因此近期天津港焦炭库存下降主要表现为“入少出多”。外贸方面，目前出口品种主要以铸造焦为主，成交一般；而内贸方面，现阶段天津港焦炭价格不具备价格优势，近期出货主要基于商家对后市悲观预期导致其减仓套现；另外，由于部分商家仓单质押融资期限逼近，需要现金回流从而也促成了其抛货的动能。
图3:2011年天津港焦炭库存走势图
三、9月份焦炭产量降速低于生铁，过剩压力犹存
2011年9月国内粗钢产量为5670万吨，环比下降3.5%，较去年同期增长18.3%；9月份生铁产量为5208.4万吨，环比下降3.5%，较去年同期增长14%。
2011年9月份国内生铁进口量为10.3万吨；生铁出口量为5.7万吨，测算出2011年9月份生铁表观消费量为5213万吨，环比降3.3%。
2011年9月份国内焦炭产量为3708.2万吨，环比下降0.2%，同比增18.1%。
图4：2009-2011年粗钢、生铁、焦炭月产量走势图
四、十月国内焦炭市场供需平衡关系打破，后期弱势下行
10月份国内钢价加速下跌，钢材市场充斥着恐慌情绪，甚至一度沦落至“无价无市”的窘境。10/31日Myspic钢材综合指数为158.2，较上月同期下降6.89%，较年内2月份高点下降20.2%。如此不堪的行情以及对后市的悲观预期，国内多数钢厂只能选择加大检修减产力度，据悉目前仅河北邯郸、唐山地区钢厂累计涉及检修的高炉已达30余座，国内其他地区钢厂也都出现了不同程度的减产迹象。在钢厂缩减产量计划的同时，其对原料采购态度也随之谨慎，现阶段钢厂方面已普遍要求供应商下调焦炭价格，而焦化厂方面则受制于原料煤成本高位，就调价幅度而言与钢厂很难达成一致，双方的博弈正在进行之中。不过目前国内部分焦炭市场已经出现下跌，20日内蒙乌海神华公司国标二级冶金焦下调100元/吨，现唐山到厂含税价为1840元/吨，带动内蒙及西北地区焦炭市场大幅下挫；山西部分地区二级冶金焦汽运价格在下旬也出现了30-50元/吨的跌幅。毫无疑问，11月份国内焦炭市场由于供需矛盾进一步扩大，焦炭价格下跌已成必然。
表4：国内部分钢厂9月份焦炭采购价变化情况
五、十一月焦炭市场全面下跌，吨焦或下行50-100元
十一月宏观环境转暖预期增强，钢材市场有望成功筑底。温家宝总理最近有关政策微调的讲话是一个重要的信号，因此政策微调的基调基本确定，但落地程度尚需等待两个信号：出口大幅下降和物价回落至5%以内，市场普遍预计这两个信号都可能在11月份出现。
利空：1.货币政策不会全面放松，市场资金面仍偏紧
2.钢厂高炉检修减产，焦炭需求萎缩
3.焦化厂焦炭库存呈上升态势
钢价在十一月是否成功筑底还存疑问
利好：1.欧盟第二次峰会达成统一意志，对缓解欧债危机，稳定国际资本市场有积极意义
2.国内宏观环境转暖对市场筑底带来积极信号
3.焦煤价格依然坚挺，成本支撑仍较强
4.钢厂焦炭库存不高，仍保持一定刚性需求
综上所述，十一月份焦炭价格将受九、十月钢价大跌传导全面下跌。笔者认为调整幅度在50-100元/吨。从区域来看，由于华东、华南地区离焦炭主产区半径较长，其冬储需求要略强于北方市场，因此焦炭价格调整幅度将小于北方市场；而北方市场在钢厂需求萎缩后，焦炭市场供过于求的压力将逐步显现，焦炭价格调整幅度将大于华东以及南方市场；从品种来看，由于焦化企业炼焦成本没有出现下降迹象，一级冶金焦及准一级冶金焦炼焦成本明显大于二级冶金焦，因此二级冶金焦跌幅大于一级冶金焦及准一级冶金焦。
（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）
凌浩刚：021-26093206
