焦炭行业或存突破契机 三大错杀股解析

由于电荒、限电影响以及国家能源局要求开展煤炭资源整合，近期煤价稳步上升，下游品种焦炭活跃度也超预期，上周五5月13日焦炭期货1109合约收盘报2419点，上涨86点，涨幅达3.69%，持仓量增加8702手，对“期货-焦炭”股构成短期概念性驱动因素；另外，山西省即将对低迷的焦化行业进行产业整合也为焦炭行业后续带来阶段性交易机会。受此利好焦炭行业上市公司股价5月初以来出现较大幅度上涨，信龙数据统计显示，本周一5月16日一季度扭亏摘帽的“王亚伟押宝股”山西焦化(600740)继5月9日反弹以来再度放量上冲，收盘涨幅达8.32%，给市场带来了一抹亮色，而山西省另外两家焦化上市公司美锦能源(000723)和安泰集团(600408)5月初以来也走出凌厉行情，截至5月16日收盘，两只个股分别较5月9日短线反弹14.31%和13.87%。

但5月17日在煤炭股近全线飘红的情况下，焦炭类个股却纷纷下挫，截至5月17日收盘，三大龙头股山西焦化(600740)、美锦能源(000723)和安泰集团(600408)分别下挫5.46%、4.73%和3.78%，主要由于前期获利盘释放以及5月16、17日焦炭期货1109合约连续两日小幅下跌、交投表现清淡等影响，从长期来看，焦炭板块逢低仍存突破契机。

2011年4月27日，山西省副省长任润厚在吕梁市就焦化行业重组整合工作进行调研，并强调要推动焦化行业以焦为主向焦化并举、以化为主转变；今年5月11日据工信部信息，2011年焦炭行业计划淘汰落后产能1870万吨；5月11日据河北省发改委信息，河北省暂停审批单纯扩大产能的焦炭项目，加快淘汰焦炭落后产能。这些催化剂都表明今年或将成为焦炭行业开始大力整合的一年，但短期仍可能受制于供过于求、钢材地产业相对低迷的影响，投资者可逢低关注后续焦炭行业特别是山西省焦炭行业利好因素逐步兑现带来的个股阶段性交易机会。

山西焦化(600740)：政策补贴、大股东支持双驱动

公司是集洗煤、炼焦、精细化工等于一体的国有大型企业，2010年凭借四季度6394.4万元的巨额财政补贴成功扭亏并摘帽，补贴主要来自洪洞县财政局、临汾市财政局和山西省财政。信龙数据统计显示，2010年公司共实现营业收入64.06亿元，同比增长121.13%，主要是由于2010年度焦炉二期投产产能增加，销售规模扩大以及产品单价上升所致，共实现净利润6421.16万元，成功扭亏为盈(上期净利-7.45亿元)，同比增长108.61%，基本每股收益0.11元，目前焦炭产品和化工产品分别占公司营业收入比重的76.53%和22.09%，原材料方面主要由公司大股东供应。2010年9月，大股东焦煤集团计划与神华集团合作1500万吨/年煤焦化循环经济一体化项目，该项目规划建设洪洞赵城精细化煤化工园区、汾阳三泉焦化工业园区和孝义梧桐经济开发区等三个焦化工业园区；2011年4月16日，项目预可研编制推进会在太原召开，作为山西省焦化行业整合的规范项目，未来大股东焦煤集团将利用这个平台完善焦化链产业。2011年一季度公司在“摘帽”基础上进一步提升业绩，2011年一季共实现营业收入17.96亿元，同比增长25.34%，共实现净利润8662.92万元，是去年一年公司净利润的1.35倍，较上期同期-1.89亿元增加2.75亿元，基本每股收益0.15元，销售毛利率也环比上升5.48个百分点，一季末存货为4.21亿元，公司公告2011年中期业绩与上年同期将会有大幅增长，基本每股收益0.04元。

技术面上，统计数据显示，去年三季度王亚伟操盘的华夏大盘和华夏策略期末分别持股450.06万股和250万股，分列该股流通股东的第4和第7位，并不断加仓，2010年末分别加仓650.19和250.06万股，2011年一季华夏大盘再次加仓200万股，截至2011年一季度末，两只基金分别持有山西焦化(600740)1300.24万股和500.05万股，分列流通股东的第2、3位，以5月17日收盘价粗略计算，两只基金共计浮盈达11778.07万元。该股流通股东户数趋于集中，2011年一季流通股东户数为81914户，较上期94802户减少12888户，减幅达13.59%。截至5月16日收盘，该股自5月9日放量上涨以来，涨幅达35.40%，5月17日收盘下挫5.46%。

美锦能源(000723)：集团焦化类资产待注入

公司总部位于山西省太原，前身是福州天宇电气，是全国最大的商品焦炭生产销售企业，技术和资源优势显著，集团拥有独资和参股投资的4座煤矿，生产能力达200万吨，这一部分资产按集团承诺未来将注入公司，但目前手续还未完成。2010年第四季度，焦炭市场有所好转，公司产品销售量均有上涨，成功实现扭亏为盈，2010年公司共实现营业收入13.68亿元，同比增长57.42%，共实现净利润851.74万元，较上期-448.11万元同比增长290.07%，基本每股收益0.06元。2007年美锦能源成功地实施并完成了重大资产置换方案和股改方案，以2007年2月28日为置换资产交割日，原来的电气类资产及负债置换出去，将美锦集团持有的山西美锦焦化有限公司90%股权(置入资产)交付给天宇电气，目前公司主营业务全部为炼焦业，产品结构较为单一导致业绩随上下游波动明显，但现已形成“煤-焦-气-化”和“矸石-热电-建材”两个产业链，未来将通过加工炼焦中间产品、污水处理、热电联产等提升多元化竞争实力。2011年一季公司在“扭亏”基础上实现营业收入3.61亿元，同比增长2.86%，实现净利润499.07万元，同比减少12.41%，净利减少主要由于营业成本较上年同期增加1165.60万元，公司一季末存货为2.16亿元。

技术面上，该股也得到王亚伟青睐，2011年一季华夏策略精选和华夏大盘精选分别持有57.03和46.55万股流通股，分别占流通盘的0.62%和0.51%，列第5和第8位，而另一只华夏系基金华夏红利也持股99.99万股，列流通股东的第2位，占比1.09%。该股流通股东户数也有所集中，2011年一季流通股东户数为22213户，较上期23467户减少12888户，减幅为5.34%。该股自5月9日短线反弹以来，截至5月16日收盘，涨幅达14.31%，5月17日收盘下挫4.73%。

安泰集团(600408)：参股煤炭资源公司、权益产能近500万吨

公司主要布局国内市场，目前焦炭、生铁、烧结矿分别占公司营业收入比重的21.29%、56.96%和11.62%。根据《山西省焦化产业调整和振兴规划》，到2011年底山西省从总量上要求将焦炭总产能从2008年1.6亿吨降至1.4亿吨以内，并明确炭化室6米以上焦炉产能布局全省20%以上，公司作为龙头企业将率先受益产能提高带来的价格优势。公司从去年三季度开始盈利，出售民生银行(600016,股吧)股票也实现投资收益3743.91万元。2010全年共实现营业收入49.43亿元，同比增长32.16%，共实现净利润3964.89万元，较上期-4.14亿元成功扭亏为盈，基本每股收益0.04元。截至2010年末，公司参股三家煤炭资源公司，分别是汾西中泰煤业有限责任公司、汾西瑞泰煤业投资有限责任公司和联合煤焦股份有限公司，参股比例分别是29%、14%和5.45%，根据参股比例测算安泰集团权益产能接近500万吨，兴业证券(601377,股吧)表示，这等于公司持有焦煤看涨期权，对公司焦煤稳定供应和对冲上涨风险益处多多。钢铁业务方面，公司2010年101.76万吨的产量全部销往关联公司新泰钢铁，2010年11月10日公司设立冶炼业务全资子公司山西安泰冶炼公司，注册资本3亿元，拥有1#高炉、2#高炉、两台烧结机和厂房，评估值达6.23亿元，是公司未来一大看点。2011年一季公司在“扭亏”基础上营收和净利都实现了较大幅度增长，实现营业收入14.99亿元，同比增长60.03%，实现净利润553.23万元，较上期4164.41万元同比大增113.28%，销售毛利率为9.75%，同比增长2.8个百分点，公司2011年一季末存货为8.49亿元，基本每股收益0.01元。

技术面上，该股也得到了华夏系基金的青睐，2011年一季末，华夏红利持有800万股流通股，占流通盘的0.79%，列公司十大流通股东的第2位。该股自4月1日开始大举上攻，3月31日至4月13日期间涨幅达33.39%，下挫调整后又于5月9日开始短线反弹，截至5月16日收盘，涨幅达13.87%，5月17日收盘下挫3.78%。