焦炭合约设计体现服务产业发展思路

据经济日报：从焦炭期货合约设计的细节上看，这一新品种遵循了服务现货市场、适应产业发展趋势的原则，其既贴近现货市场实际、符合现货企业要求，又适应期货市场规律，满足投资需求的特点非常鲜明。这有利于保证期货交易的成功开展，有利于其发挥期货市场功能更好地服务于产业发展。

焦炭按用途通常可以分为冶金焦、气化焦和电石用焦等，其中主要用于高炉炼铁的冶金焦占我国焦炭总量中的90%以上，因此，大连商品交易所此次上市的焦炭期货选择冶金焦作为合约标的体现了大品种的设计思路。

在交割质量标准方面，根据现货市场实际情况，大商所对国标的各项指标数值做了相应调整，把符合主流的、代表未来发展趋势的高炉需求的焦炭设置为标准品，鉴于产业政策及目前小高炉市场的产能状况，将这部分小高炉所需求的焦炭设置替代品并设置贴水，这就使指标体系比较清晰，同时也使期货价格指导意义更强。总体来看，焦炭期货合约交割标准品大致相当于国标的一级焦，这部分产品约占总消费量的40%左右；替代品大致相当于国标中的一级半至二级焦，产品流通量约占总量的40%左右。标准品和替代品覆盖了总消费量的80%左右。

在交割制度上来看，大商所从遵循现货贸易习惯、降低交割成本、防范交割风险三方面出发，设计了交割细则、指定交割仓库管理办法、标准仓单管理办法。根据焦炭特点，设计了厂库和港口仓库并行交割的制度，鼓励非标准仓单开展期转现交割，引入第三方质检机构进行仲裁，优化仓单流程，按照标准水分折算计重等。在交割地选择上，考虑焦炭品种点对点贸易方式、物流流向及流量、区域内价格特征等因素，在焦炭贸易活跃地区选择河北、山东、天津、江苏等地作为基准交割地，山西作为焦炭期货非基准交割地，相对基准交割地贴水200元/吨。

涨跌停板和保证金制度是期货市场最为重要的风险控制手段，这两项制度的科学设计是期货市场平稳运行的关键。从现货价格波动情况及借鉴相关品种经验，大商所将焦炭期货的涨跌停板和保证金比例分别设定为4％和5％。这是因为从焦炭现货价格波动情况看，价格代表性较强的华北地区2008年至2009年前三季的地区焦炭现货价格日涨跌幅度超过4％的仅占1.7％，涨跌幅度低于4％的约占98.3％。因此将焦炭合约的涨跌停板设定为4％，保证金水平设置为5％，可以覆盖大多数情况下焦炭价格的波动。

在合约月份上，全年各月均设置了焦炭的合约月份。焦炭作为大宗工业品，无论对于上游煤矿还是下游钢厂，其生产和消费都是长年稳定的，不具有明显的季节性特征。同时，由于焦炭与钢铁的价格具有相关性，两个品种的套利交易也是需要考虑的，因此在全年各月均设置了焦炭的合约月份。

根据焦炭现货贸易规模、期货市场投资者的资金实力和交易习惯等，焦炭期货设置了100吨/手的交易单位。这样的设计既比较符合现有的焦炭产量产值规模，也反映了市场实际，随着期货市场的发展壮大，一大批实力比较雄厚的投资者开始关注并进入到商品期货市场中来，因此较小合约规模不适应焦炭这一品种。