一、钢厂库存上升 采购积极性有所下降
近期河北环保限产加剧，钢厂开工受限；焦企发货积极，钢厂库存情况好转，呈上升趋势。再者焦价高位，铁水成本大幅上升，对焦炭的采购积极性焦前期有所下降。
图1：河北钢厂高炉开工率（%）
图2：河北钢厂焦炭库存（万吨）
二、吨钢利润收缩严重 钢厂向原料寻求利润态度强烈
焦炭经过接连三轮提涨，焦企吨焦利润大幅上升，盈利较好；钢厂经历原料焦炭、铁矿大幅上涨，利润一降再降，个别钢厂表示目前已开始亏损，打压原料已寻求利润态度愈发强烈。铁矿供应偏紧，难以下调，而焦炭供需紧平衡状态一变，此情况之下，压焦炭成为首选，个别钢厂已表示下周有提降意向。
三、焦化去产能步伐加快 但短期影响有限
近期河北出台了《关于促进焦化行业结构调整高质量发展的若干政策措施》，文件中提到2020年底河北焦化产能将保持在8000万吨左右，且2020年底全省所有4.3米的焦炉全部关停。目前河北省焦化在产产能8500万吨左右，其中炭化室高度4.3米焦炉在产产能约占1800万吨，而今明两年河北省焦化去产能目标为500万吨。据传九月一号前唐山通宝，蓝海，榕丰，东方焦化（一部）的4.3米焦炉全部退出，预计影响产量年300万吨。据了解置换焦化产能丰南纵横焦化目前仍在建设中，近期投产概率不大。也就是三季度期间焦化产能大幅退出概率不大，焦炭高供应或持续。
目前河北省环保限产虽然频繁，但焦企开工处于高位，维持在85%左右。也就是当前焦炭供应处于高供应水平，加之投机贸易商基本不在拿货，焦企订单较前期有所下降，叠加金融市场悲观预期，库存有累积迹象，焦企支撑时日有限。
图4：河北省焦化厂开工率（%）
四、供需失衡将转变 焦价或下行
焦炭库存虽有累积，但整体库存较小，短期可对焦价形成支撑。后期将前期订单发完，库存累积，供应偏紧状态改变，加之钢厂采购积极性降低，打压态度强烈。焦企或难以支撑，焦价下跌。后期仍需关注环保限产情况及去产能进程、钢材价格走势。
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